中国网络文学的领航者.PDF

[ 公 [Table_Title] 司 阅文集团（00772.HK）深度研究 研 究 / 中国网络文学的领航者 挖掘价值 投资成长 计 算 机 [Table_Rank] 中性（首次） 互 联 2017 年 12 月 18 日 网 / [Table_Author] 证 东方财富证券研究所 券 [Table_Summary] 证券分析师：卢嘉鹏 研 【投资要点】 究  公司是中国领先的网络文学公司，运营着领先的网络文学平台。根据 证书编号：S1160516060001 报 告 公司的招股书显示，截止到2016 年底，公司共有530 万作家，840 万 联系人：高思雅 部文学作品，月活用户总数达1.75亿。 电话：021 [Table_PicQuote]  截止到 2017 年 6 月底，公司目前自有平台及自营渠道的平均月活已 相对指数表现 达到1.92亿，平均月付费用户达1150万，用户平均月付费比率由2015 0.36 年的 3.2%提升至2017 年6 月份的6%。月活及付费率的增长，成为公 0.24 司收入增长的重要保证。 0.12 (0.01)  公司在 2014 年底成功收购Cloudary 后，版权运营收入在 2015 年出 (0.13) 现大幅增长，优质的 IP 开始向娱乐行业拓展，2016 年，公司的版权 (0.25) 11/8 运营收入继续呈现 52%的快速增长。中国的娱乐行业规模巨大，且增 阅文集团 速较快。根据FrostSullivan 预计到 2020 年有望达到 8028 亿元人 恒生指数 [Table_Basedata] 民币，复合增速达14.3%。凭借着公司手握优质的 IP 资源，有望充分 基本数据 受益于IP 向娱乐行业渗透的红利。