5章节 投资项目的财务分析.ppt

（1）前后法 将进行改扩建和技改后（简称项目后）的现金流减去改扩建和技改前（简称项目前）的对应现金流，这种方法称为“前后”比较法，或前后法。 为了保持方案比较中的“时间一致性”原则，假设：若不上项目，现金流将保持项目前的水平不变。 易产生误差，因此，前后法是一种不正确的方法。 * （2）有无法 即用进行改扩建和技改（有项目）未来的现金流减去不进行改扩建和技改（无项目）对应的未来的现金流。 该方法没有做：无项目时现金流保持项目前水平的假设，而要求分别对有、无项目未来可能发生的情况进行预测。 是改扩建和技改项目评价的正确方法。 * 当“无项目”的未来净收益保持项目前的水平不变时，“有无法”和“前后法”的结果相同。因此 “前后法”是“有无法”的一种特例。 * 某厂改造，现在和未来8年的现经流量 项目 0 1 2 3 4 5~7 8 销售收入 资产回收 成本支出 600 430 600 430 600 440 550 417.5 550 417.5 500 385 500 200 385 项目 1 2 3 4 5~7 8 销售收入 资产回收 成本支出 650 447.5 650 447.5 650 447.5 650 452.5 650 457.5 650 250 457.5 * 0 1 2 3 4 5~7 8 销售收入 资产回收 投 资 成本支出 50 180 50 17.5 50 17.5 50 17.5 50 22.5 50 27. 5 50 50 27.5 0 1 2 3 4 5~7 8 销售收入 资产回收 投 资 成本支出 180 50 17.5 50 7.5 100 30 100 35 150 72. 5 150 50 72.5 用前后法计算的增量现金流 （单位：万元） 用有无法计算的增量现金流 （单位：万元） * 根据增量净现金流分别计算 用前后法和有无法的净现值 前后法：－8.4 ＜ 0 有无法：172.7 ＞ 0 矛 盾 前后法有时会造成严重偏差 导致决策失误 * * 项目背景 市场调查和拟建规模 资源、原材料、协作 厂址选择 环境保护 技术方案 企业组织、定员 项目实施计划 投资估算 成本估算 资金规划 利润估算 财务效果计算 经济分析 综合评价 财务分析 流动资金 固定资产 产量和价格 财务分析和可行性研究各环节的关系 * 基本报表 损益表 资产负债表 资金来源与运用表 现金流量表（全部投资） 现金流量表（自有资金） 现金流量表（各投资方） 辅助报表 固定资产投资估算表 流动资金估算表 投资计划与资金筹措表 主要产出物和投入物使用价格依据表 生产成本估算表 固定资产折旧费估算表 无形及递延资产摊销费估算表 制造费用、销售费用、管理费用估算表 借款还本付息表 总成本费用估算表 销售收入及销售税金估算表 * 投资估算表 投资计划与资金筹措表 折旧与摊销表 借款与还本付息表 成本费用估算表 销售收入、税金、损益表 资金来源及运用表 现金流量表 资产负债表 各种财务报表之间的关系图 * * * 扩大指标估算法 参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金占用额进行粗略估算。 分项详细估算法 流动资金＝流动资产－流动负债 流动资产＝存货＋应收帐款＋周转现金 流动负债＝应付帐款 * 存货: 包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件 应收帐款： 周转现金： 应付帐款： * * * 一次还本 借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期归还全部本金并支付当期利息； 等额还本 规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息； 等额摊还 规定期限内分期等额摊还本金和利息； 一次性偿付 借款期末一次偿付全部本金和利息； “气球法” 期中任意偿还本利，到期末全部还清 * * * * * * * 资金运用 涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。 资金来源与资金结构 自有资金与借入资金 国内资金与国外资金 资金结构与财务风险 资金平衡 不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零 * * 借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间） 资产负债率＝负债总额/资产总额 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额 速动比率＝速动资产总额/流动负债总额 * * * * 改建、扩建和技术改造（简称为改扩建和技改）项目是在企业原有基础上建设的，这和新项目不同。 新建项目所发生的费用、收益都可归于项目； 该扩建和技改项目的费用和收益既涉及新投资项目，又涉及到原