第七章金融远期、期货和互换 《金融市场学》 教学课件PPT.pptVIP

金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 无收益资产远期合约的定价 构建如下两种组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为 的现金； 组合B：一单位标的资产。 在T时刻，两种组合都等于一单位标的资产。由此我们可以断定，这两种组合在t时刻的价值相等。即： 一单位无收益资产远期合约多头可由一单位标的资产多头和单位无风险负债组成。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 无收益资产远期合约的定价 (二) 现货－远期平价定理 令f=0，则： 这就是无收益资产的现货－远期平价定理，或称现货期货平价定理。 该式表明，对于无收益资产而言，远期价格等于其标的资产现货价格的终值。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 无收益资产远期合约的定价 (三) 远期价格的期限结构 描述不同期限远期价格之间的关系。 消去S， 根据公式 ，我们得到不同期限远期价格之间的关系： @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 支付已知现金收益资产远期合约的定价 支付已知现金收益的资产是指在到期前会产生完全可预测的现金流的资产。 如附息债券和支付已知现金红利的股票。 黄金、白银等贵金属本身不产生收益，但需要花费一定的存储成本，存储成本可看成是负收益。 我们令已知现金收益的现值为I，对黄、白银来说，I为负值。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 支付已知现金收益资产远期合约的定价 构建如下两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为 的现金; 组合B：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现金收益派发日 、本金为I 的负债。 在t时刻，这两个组合的价值应相等，即： @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 支付已知现金收益资产远期合约的定价 现货－远期平价公式 根据F的定义，我们可从公式 (7.16) 中求得： 该式表明，支付已知现金收益资产的远期价格等于标的证券现货价格与已知现金收益现值差额的终值。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 支付已知收益率资产远期合约定价 支付已知收益率的资产是指在到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。 外汇是这类资产的典型代表，其收益率就是该外汇发行国的无风险利率。 股价指数也可近似地看作是