关于东方闻道尽职调查报告.ppt

* 历年实缴税金 增值税、所得税、城建税是主要税种，税收优惠政策除采购国产设备增值税可在所得税扣除外，基本没有 因兴平市的税收优惠政策少，公司已在S省S市购买土地，想把总部迁往S省S市高新技术区 * 产品价格趋势 总体上，近五年来X产品销售价格处于缓慢下降当中，公司调整产品结构，增加高附加值的符合市场需求的中高档漆的产量是选择方向 * A公司X产品的毛利率，总体水平处于行业中游，并在缓慢上升后有下降趋势 行业毛利率结构 毛利率 20.52 22.60 21.90 19.50 - 5 10 15 20 25 30 35 1999年 2000年 2001年 2002年(1-8) A公司 灯塔油漆 力诺工业 西北化工 渝三峡 * 行业净利润率 A公司的销售净利润率一直保持在4.5%左右的低水平 净利润率 * ◆ 五年来，公司虽然销售规模增长了一倍，但保持着较轻的资产结构 ◆ 公司通过控制应收帐款、存货余额，用较低的营运资产投入做大了规模，获得了比较高的收益 资产结构 * 负债结构 银行短期借款占负债的52%，长期借款占19%，两项合计为71%；应付帐款比重为18%，负债率逐年上升，企业现金不足逐步体现 历年资产负债率 1998年 32% 1999年 48% 2000年 65% 2001年 51% 2002年 47% 2002年资产负债率下降是因为今年的利润还没有分配掉 * 权益整体变化不大，00年增资扩股股本加大，后来随着积累的增加股本所占比例下降；由于高派送，权益主要是股本金，其他累积很少 权益结构 不恰当分红，造成未分配利润负23万元 * 股份公司成立后股东平均每年的投资现金回报率为15%,相对其经营状况，有寅吃卯粮的现象，高送派使公司在当地形象颇佳，为98年改制为股份公司及99年底10配3顺利进行奠定了舆论基础。 历年分红派息结构 时间 类型 股本（万股） 分派办法 分配现金 1995 有限公司 600 每10股派发现金2.50元 150万元 1996 有限公司 900 每10股派发现金2.50元 225万元 1997 有限公司 1118 每10股派发现金3.18元,送5股转入股份公司 286.2万元 1998 股份公司 3500 每10股派发现金1.20元 420万元 1999 股份公司 3500 每10股送1股,在送股的基础上每10股配3股 2000 股份公司 5005 每10股派发现金1.00元 500.5万元 2001 股份公司 5005 每10股派发现金0.48元 240.24万元 合计 累计每股分配现金(元) 1.086元 公司累计分配现金(元) 1821.94万元 98年投入1元，经配股后，四年每股累计净投入现金1.32元，分红0.3416元 * ◆ 五年来，经营活动产生的净现金流量急剧下降，2000年处于最低，只有178万元，近两年有所回升，维持在560万元的水平 ◆ 每年的固定资产投入，耗用了经营活动、筹资活动获得的现金，使得公司净现金流量一直很小 现金流结构 单位：万元 * 人力资源结构 ◆ 公司共有员工441人，高学历、高素质的员工比例很小，本科学历人员只占总人数的4%，人力资源相对缺乏 ◆ 公司所有员工年平均工资水平为1.45万元，其中生产车间工人7800元/年 * 激励机制 公司通过和职能科室、分厂、事业部负责人签定内部经济承包合同的方式进行考核激励，明确经济指标为硬性考核标准，并实行全员风险抵押金制度 严格的考核制度一直在实际中遵守，达不成要求，立即下岗，使得负责人员相当关注每月的指标进度 * 技术、研发结构 ◆ 公司没有一支高素质的技术人员和先进的技术设备，技术上采取跟踪市场发展的方式，进行模仿式开发 ◆ 技术中心、新品车间各自负责新产品的研发，协同不足 ◆ 公司鼓励新产品研发、对市场前景好的产品以事业部形式运作 技术中心 新产品分厂 乳胶漆事业部 防腐漆事业部 工业漆事业部 聚脂漆事业部 老产品技术支持，配方实验、降低成本；市场跟踪、新品开发 新产品开发、配方实验 市场前景看好的乳胶漆、防腐漆、工业漆、聚脂漆的经营（模拟子公司运作：接单、技术研发、指定生产、产品）销售 * 核心竞争力 ◆ A公司的X产品生产成本在西北地区同行中最低 ◆ 业务上的经销关系、投资上的股权关系，使销售网络商和公司的利益紧密联系，极大地促进了销售的增长 单位：元/吨 X产品生产成本 * 主要风险 历年来对股东保持着高额分红，维持了良好的社会形象，但企业的积累不多，现金流量困难逐步体现，有财务风险 从98年到2001年间，频繁地更换了5家会计师事物所，在2001年对所有财务人员进行更换，使得对历史