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2011年上市银行中报综述 ——价值与估值的严重背离还能走多远？ 优于大势 维持评级 发布时间：2011年9月8日 投资要点： 评级 招商银行 推荐 民生银行 推荐 浦发银行 谨慎推荐 深发展A 谨慎推荐 华夏银行 谨慎推荐 分析师: 执业证书编号：S0550511020010 TEL: (8621)6336 7000 FAX: (8621)6337 3209 Email: tangyy@nesc.cn 地 址: 邮 编200002 截至8月31日，16家上市银行全部公布了2011年中报：16家上市银行净利润平均增速为34.34%，从业绩驱动因素看，规模增长、息差回升和中间业务收入快速增长成为银行业绩增长的最主要动力；此外,部分银行通过控制成本费用和降低拨备支出等方式推动净利润增长。其中增长较快（增速超过40%）的有中信、深发展、农业、招商、民生、华夏、浦发。 表1：上市银行中期利润同比增速一览 证券简称 2009年中期 2010年中期 2011年中期 同比增长 深发展A 23.1139 30.3312 47.3175 56.00% 宁波银行 7.061 12.6255 16.5504 31.09% 浦发银行 67.8137 90.8259 129.1069 42.15% 华夏银行 16.6559 30.0754 42.6742 41.89% 民生银行 73.79 89.24 140.56 57.51% 招商银行 82.62 132.03 186 40.88% 南京银行 8.0075 11.994 15.9842 33.27% 兴业银行 62.232 87.6368 122.52 39.80% 北京银行 29.2252 39.0343 50.9947 30.64% 农业银行 327.2 458.63 666.79 45.39% 交通银行 156.35 204.28 264.48 29.47% 工商银行 666.13 849.65 1095.75 28.96% 光大银行 68.341 92.2132 34.93% 建设银行 558.41 707.79 929.53 31.33% 中国银行 432.34 543.75 701.33 28.98% 中信银行 70.47 108.39 152.73 40.91% 合计 2581.4192 3464.6241 4654.5311 34.34% 同比 31.57% 34.34% 资料来源：WIND资讯 从环比情况看，2011年第一季度，16家上市银行净利润同比增速为33.13%，与2010年年度基本持平，净利润环比增幅为48.53%；其中增速较快的（同比增长在40%以上的）有深发展、宁波银行、浦发银行、民生银行、招商银行、和中信银行，依旧以股份制上市银行为主；2011年第二季度，单季度环比增速为2.79%，其中仅仅有深发展、农业、交通、光大和建设银行出现了环比下降，光大银行的环比下降趋势较大，超过了10%，其余11家银行都出现了环比增长，环比增长趋势较快的是华夏、民生、兴业和中信，都超过了20%。 表2：上市银行净利润季度环比增速一览 证券简称 2010Q4 2011Q1 2011Q2 环比增长 深发展A 15.4988 24.022 23.2955 -3.02% 宁波银行 4.441 8.1497 8.4008 3.08% 浦发银行 43.3322 60.7398 68.3671 12.56% 华夏银行 14.6233 17.0775 25.5967 49.89% 民生银行 45.86 62.64 77.92 24.39% 招商银行 51.84 88.1 97.9 11.12% 南京银行 4.8736 7.8886 8.0955 2.62% 兴业银行 49.2522 52.2555 70.2645 34.46% 北京银行 8.5656 25.2094 25.7853 2.28% 农业银行 247.22 340.73 326.06 -4.31% 交通银行 95.36 133.11 131.37 -1.31% 工商银行 382.3 538.36 557.39 3.53% 光大银行 27.3454 48.6774 43.5358 -10.56% 建设银行 243.9 472.33 457.2 -3.20% 中国银行 267.31 350.1 351.23 0.32% 中信银行 43.59 65.89 86.84 31.80% 合计 1545.312 2295.28 2359.251 2.79% 环比增长 48