第十二章 货币政策 货币银行学课件（PPT）.pptVIP

基础货币 1）优点：比货币供应量更容易控制；可以在一定程度上反映货币政策最终目标的变化。 2）缺点：非政策性因素如现金比率、定期存款比率等会导致货币政策的变动，使基础货币与货币供应量之间的关系处于不稳定状态 12.4 货币政策效应 12.4.1 影响货币政策效应的主要因素 12.4.2 货币政策效应的衡量 12.4.1 影响货币政策效应的主要因素 1.货币政策时滞 2.货币流通速度 3.微观主体预期 4.其他因素 1.时滞（Time Lag） （1）内在时滞：认识时滞、行政时滞 （2）中期时滞：传导 （3）外在时滞：决策时滞、生产时滞 2.货币流通速度(Velocity of Monetary Circulation) 越多越多的货币，越少越少的货币 3.微观主体预期 4.其他因素 政治体制：政治性经济周期 金融创新(Financial Innovation)：货币定义与计量，金融市场创新，金融机构的界限日益模糊，影响货币政策工具的效力；改变传导机制。 　　全球经济金融一体化 12.4.2 货币政策效应的衡量 对实施货币政策所取得的效果与预期目标进行评估 前三次定向中央银行票据的发行 1.2006年5月17日，发行1000亿元，参考收益率为2.1138%，5月16日市场化发行的1年期中央银行票据参考收益率为2.2704。 2. 2006年6月14日，发行1000亿元，参考收益率为2.1138%，6月13日市场化发行的1年期中央银行票据参考收益率为2.4800%，两次发行仅相隔27天，这表明了央行回收流动性的决心之大，力度之猛， 3. 2006年7月13日，发行500亿元，参考收益率为2.1138%，同日市场化发行的1年期中央银行票据参考收益率为2.3805%，央行针对部分商业银行6月份新增贷款过猛的情况再次实行了定向紧缩。 第四次定向中央银行票据发行 2006年12月11日，为了“货币调控需要”，向部分公开市场一级交易商发行中央银行票据，发行量为1200亿元，期限为1年，价格在97.28元，参考收益率为2.7961％。 2006年12月12日：市场化发行，1年期中央银行票据，数量招标，价格为97.28元，参考收益率为2.7961％。 加息传言 2007年定向中央银行票据发行 自去年以来，定向央行票据一直用来控制商业银行信贷发行速度，而被发行的对象往往是信贷增长过快的商业银行。 今年首期定向央行票据发行时间是在3月9日，期限也为三年，发行量为1010亿元，利率为3.07%，低于常规发行的中央银行票据0.03%。在此后公布的金融数据显示，2月份人民币贷款增长高达4138亿元。在定向央行票据发行后的第九天，央行宣布同时上调存贷款利率。 5月10日，央行向部分商业银行发行了约1010亿元票据。本期定向央票的期限为三年，利率为3.22%，比昨天在公开市场常规发行的三年期央行票据的利率要低6个基点。 “3月的定向票据期限同为3年期，3.07%的利率比当时3.1%的市场利率低0.03%。此次定向票据发行利率比市场利率低0.06%，意味着更强的惩罚意味。” 央行5月11日发行1000亿元左右的三年期定向央票，票面利率3.22%。这是央行今年以来第2次、去年5月16日以来第6次发行定向央票。这次定向央票发行主要针对以下银行：工商银行250亿元，农业银行250亿元，建设银行180亿元，交通银行160亿元，浦发银行100亿元，光大银行、民生银行、兴业银行各20亿元。另外，有城市商业银行也成为定向发行目标。 据悉，此次央行向工行和农行各发行250亿元定向票据，向建行发行180亿元，向交行发行160亿元，向浦发银行发行100亿元，向深发展、光大银行、兴业银行各发行20亿元，向上海银行发行3亿元。中行有关人士向本报确认，中行此次没有定向票据份额。 “工行是上月信贷增长最多的银行，农行其次，再次是建行。因此，此次定向票据发行对象及发行规模的确定与上月信贷数据直接相关。”一位国有银行人士向本报表示。 作为城市商业银行的上海银行此次被发行3亿元定向票据。去年，南京市商业银行、上海农村商业银行等城市商业银行也曾进入被发行名单。 回收由于外汇储备剧增带来的流动性的过度投放 外汇储备巨额增