食品饮料行业企业的多元化发展战略与公司绩效关系研究.doc

PAGE 16 PAGE 8 食品饮料行业企业多元化发展战略与公司绩效关系研究 ——以世界500强公司为例 一、序言 根据目前对于多元化发展战略与企业绩效关系的研究现状，可以将研究的对象转换为三个基本的影响要素：多元化发展程度、企业绩效和其他影响因素。这种理论框架能够整合多元化发展战略与企业绩效的关系所形成的主要问题，并且同时也作为本文研究的基础工具。 关于多元化发展战略程度，经济学家们通常采用连续性指标或者采用业务/产品数目指标来进行度量。在连续性指标中，研究者往往采用如：Hirschmann指数、熵值指数或者是基于股票市场的指数等综合指数。多元化发展战略程度也可以用企业主要经营活动销售收入占全部销售收入的比例[17]这样的专业化比率来度量。本文所运用的便是企业主要经营活动销售收入占全部销售收入的比例这一比率来度量多元化发展战略程度。这在下面几章节的内容中将作进一步的介绍。 企业绩效通常被定义为企业收益率的度量指标，尽管也有一些研究使用销售增长速度或者现金流量等其他绩效指标，但是关于多元化发展战略的研究主要还是使用如：投资报酬率、股本报酬率、资产报酬率或资本报酬率等财务或会计指标来定义收益率。本文中，企业绩效便用资产报酬率指标来定义。 现有的文献中主要确定了两大类其他影响因素：一类是与产业结构有关的变量，如：产业集中度、增长速度、产业收益率和进入壁垒等等。基于产业组织经济学的研究表明，这些因素同时对自变量和因变量产生影响。Schmalensee（1985）的研究表明，在决定企业间收益率的差异方面，产业因素甚至可能比企业自身更具有影响作用。第二类调节变量可以被广义地定义为“组织因素”。这些因素包括企业规模、股权结构以及资产负债率等等。本文的研究中，将忽略调节变量的存在，即忽略产业结构和组织结构对于企业的影响，这主要是为了减少变量的数目，以求得到显著的分析结论。 根据对于文献的梳理和评述，将对本次研究做出假设：多元化发展战略程度与企业绩效存在相关性，即相关系数R的绝对值大于或等于0.3（HO:︱R︱≥ 0.3），而其备选假设为：多元化发展战略程度与绩效不存在相关性，即相关系数R的绝对值小于0.3（H1:︱R︱＜ 0.3）。 二. 企业多元化发展战略与公司绩效关系的实证分析 （一）指标定义 首先，是企业主要经营活动销售收入占全部销售收入的比例。将企业主要经营活动销售收入定义为主营业务当年的总收入，然后去除以当年的企业各类业务的合计总收入(total revenue)得出。该组数据主要反映在企业的当年财务收支表（consolidated income statement）中。 其次，是资产报酬率。根据会计准则的定义：资产报酬率=税前净利/平均总资产。税前净利（profit before taxes）主要在财务收支表中显示，而平均总资产（average total assets）则应取期初总资产与期末总资产的平均值，即上一年末总资产与本年年末总资产的平均值，这些数据主要反映在当年的资产平衡表（consolidated balance sheet）中。 根据管于华所著《统计学》[21]中关于相关分析的介绍，得到计算直线相关系数r值的公式为： 根据企业的年报得出x(主营业务收入/总收入)和y（资产报酬率），将数据代入公式，计算得出相关系数值，从而做出判断。 （二）样本选择 为了研究多元化发展战略与企业绩效关系，在样本的选择上本次研究主要以大型跨国企业为目标对象，同时为了消除行业不同对分析结果的影响，本文将选取食品饮料行业中的世界500强企业作为研究对象，从而能够得到比较理想的数据。根据统计学一般规律，相关性研究样本容量应大于30个才是较为有效的样本选择，因此，本文根据2005年和2006年两年的《财富》杂志世界企业500强排行榜列出两年中所有上榜的食品饮料行业企业作为研究样本。共计36家（包含同一家公司两年内的经营业绩）（见附表1和附表2）。 （三）数据处理 在所有共36家企业组成的样本中，分别找到该企业上年的年报作为资料源，获得相应的统计所需的数据资料，通过对所有的资料的汇总和整理，结果如下表： 表3-1 2006年食品饮料行业世界500强企业当年主要经营活动收入和全部销售收入 （单位：百万美元） 公司名称 业务收入（主要产品） 总收入 主要产品业务收入/总收入 雀巢 40, 562 (食品） 72,860 55.7% 联合利华 23，691（食品） 49,193 48.2% 阿彻丹尼尔斯米德兰 31，366（农产品） 35,944 87.3% 百事 9，146（饮料） 32,562 28.1% 西斯科 25，406（食品） 30,282 83.9% 泰森 23，160（肉类） 26,014 89.0% 邦奇 21，601（农业产品