白糖蔗区考察报告2010-12-24 11 - 南宁考察报告.docVIP

白糖蔗区考察报告 中航期货 师香玲 在白糖期货2010年一片繁荣景象的情况下，由郑州商品交易所发起的广西白糖实地考察活动于12月18日拉开序幕。本次考察团队由郑州商品交易所刘俊老师亲自带队，还有魏童经理协助。 考察第一天：12月18日 考察首先从18日下午考察活动正式开始。先是座谈会，座谈会由刘俊老师主持，魏童对考察活动进行了动员和具体部署。之后开始培训课程。 第一部分 主讲人：郑商所白糖资深研究员刘俊博士 内容概要： （1）品种简单：入门容易，一级白砂糖、等级价差小、品牌价差小；仓单通用管理，国际领先。 （2）分析不容易：由于消费周期短（一般一年以内），灾害天气的影响较大；在影响因素中，最需要关注每年的缺口与结余，而最重要的因素是产量，而对产量影响最大的是种植面积，对种植面积影响最大的是农民种植的积极性。白糖同时具有农产品属性（甘蔗的影响）与工业品属性（工业用途）；糖厂与糖厂直接的竞争焦点为，最好的蔗园在谁的手上? 白糖价格的波动周期。 第一波。每年的1-4月份，主力合约的拉升和打压都是基于对种植面积的炒作（10/11年度，甘蔗种植面积少于预期，产量也将低于预期，这为白糖价格中长期上涨提供基本面支撑），而消费量永远是个谜（消费量是个常量，谁都说不清） 第二波。每年5-6月，题材真空期，糖价随机波动。 第三波。每年7-9月，一般8-9月份会出现消费行情，也就是翘尾行情，糖厂需要腾空库存，回笼资金。这个阶段，甘蔗的光和作用最强，水和光的因素对价格影响很大，是否风调雨顺，都将通过甘蔗的单产来影响甘蔗产量。这个阶段，十年九旱，干旱是个永远的话题，虽然有干旱，但是如果不成灾，对甘蔗的产量不会有太大的影响。 第四波。10-12月份，炒作的主题围绕在产量预期。秋冬汗、霜冻等灾害天气，对甘蔗的含糖分影响较大。这两年，糖厂倾向于推迟开榨（平均推迟15天左右，广西地区来年4月份之前必须收窄），这个时间甘蔗的含糖分最高，而且糖厂的产能较大，一般都未能全部发挥出来，广西地区的产能在每天50-60万吨甘蔗。 （3）做好更难。政策因素（比如国储，常年都维持在160万吨），进出口因素（影响不大，每年都比较稳定，150万吨的进口配额，15%的进口关税，而且进口的技术壁垒很高）。需要注意，进口与国内缺口/结余之间的关系，随着中国需求因素的刚性增长，中国因素在国际糖市的影响力越来越大。 （4）中国白糖供给的前景预测。中国甘蔗种植有收缩的趋势，且甘蔗的种植效益比木薯、桑蚕低；另一方面，甜菜的种植却遇有较大的瓶颈，病虫害是甜菜种植的最大障碍，品种差异大、甜菜的种植比价效益低。如果中国白糖小幅量有20%以上要靠进口，那么国际糖价将出现大幅飙升。 第二部分 如何搞好期货研发 主讲人：钟金传博士 内容概要： （1）期货市场的功能：价格发现，套期保值 （2）分析师的使命：分析把握市场，制定套期保值策略（根本） （3）研究思路：识趋势，明阶段，跟焦点，知动向，定策略。 第一，识趋势。基本面趋势与技术面趋势，当前趋势与长期趋势，强势与弱势和震荡势。 第二，明阶段。基本面阶段，技术趋势阶段。比如现在白糖，处于产销旺季，天气风险非常敏感。一般常用的技术指标有，震荡指标，绝对价格与累计涨跌幅，以及市场结构（包括合约结构，期现结构，内外比值结构、持仓量结构等）。 第三，跟焦点。当前焦点，未来焦点。比如，市场流动性，天气因素，宏观政策动向，产销进度，进出口政策及差价、种植面积等）。 第四，定策略。重点是套期保值策略（如，观望/介入时机，规模等） （4）期货研发的基础。 产销数据（中糖协会，每月初，一般是5号左右）；郑商所报告，cftc报告，usda报告，其他 （5）编写报告。 有日报，周报，月报等。包括行情信息简报、价格汇集，日报、套期保值策略等等。 （6）要求。 客观、理性、独立判断 ? 第三部分 广西甘蔗生长情况介绍 主讲人：兰庆元（永凯糖业集团董事长） 内容概要： （1）广西产糖情况。预计10/11年度，广西产量700-720万吨，低于桂林会议中的760万吨预估值。 （2）影响因素分析。 广西种植面积：09/10年度为1480万亩，10/11年度预估为1520万亩； 产甘蔗：09/10年度为5669万吨，10/11年度预估为6500万吨； 单产：09/10年度为3.88吨/亩（2009年8月-11月的干旱），10/11年度有望恢复到正常水平的4.3-4.5吨/亩； 出糖率：09/10年度为12.81%，10/11年度为常年水平12.5%；根据现有的数据看，广西甘蔗出糖率比去年下降0.5个百分点。 甘蔗的收购。甘蔗350元/吨对应于白糖的价格4800元/吨，甘蔗410元/吨对