上市公司会计信息质量与市场风险的关系研究——基于面板VAR模型的实证分析.docVIP

上市公司会计信息质量与市场风险的关系研究——基于面板VAR模型的实证分析 会计信息作为信息披露制度的核心内窑，已经引起丁准则制定机构的高度关注，会计信且，I91:!lt对于防范市场风险的重要性不言而喻。在财卦报袁定朋友布时，处于信且劣势的外部投资者可以丁解公司的相关信息，降低与控股股41以及管理层之间的信息不:lt;1称程度，从而据此做出较理智的投资决策，降低投资者面临的市场风险。一方面，高质量的合计信且披露可以提高市场的透明度，向投资者提供正确的估值信且，减少因错误定价所造成的损失s另一方面，高质量的合计信且披露可以降低信且不对称的程度，约束管理层的机会主义行为，保护外部投资者的利益。高质量的合计信且可以便投班者更为消楚地丁解被投班单位的真实状况，减少投贵的不确定，降低投资风险.Scott提出上市公司有必要扩大披露与市场风险有密切关系的会计项目如盘融工具的数量和性质、草耍的负债等项目I41.然而，鲜布学者从全计信.tli9l:!lt角度对上市公司的市场风险进行研究。根据上述理论分析，我们提出假世s上市公司合计信且质量与市场风险呈f!.t相关关罩。三、变量定义与模型设定〈一)会计信且，1911量的度量关于应剖质量的度量模型主要再Healy模型、DeAngelo模型‘Jones模型、DS行业模型、悻正的Jones模型(即DSS模型)，DD模型以及FLOS模型。王鸿随机选取了我国A股市场中处于IPO、配股和再发行期间的上市公司作为研究样本，实证检验丁Healy模型、Jones系列模型、KS模型、BS模型‘DD模型和FLOS模型对于全计信息质量的度量效果问。研究结果表明，FLOS模型对于在国A股市场合计信且质量水平的度量效果取好。本立在此研究的基础上，对FLOS综古模型进行改进，以期得到更加精确的度量模型{61.为丁更好地盹明无摩西产和其它长期资产以及业锁水平琦流动性应τ;l#039;J润的综合效应I781，在FLOS模型的基础上，同时将两者引入到FLOS模型中构建如下模型1(IRFLOS模型)①{9-11]。TCA.. 1 CFO., CFO. CFO川IMlEV,. -MlEG.. PPE ;.二σ#039;.+α. .; +α啕.; +σ，--ιLι+αa!-----L-------L +σ，-~#039;~; ~，f-l v ~，I-l #039;~，f-l ~ ~J-l J ~，f-l、\A;,., H; 1-1 l?? 叫zt叫ROAi，f叫(模型1，IRFLOS模型)其中，TCA;，表示公司1在F年的流动性应计利润额:CFo,,r_1 、CFo，l、CFO;1+1分别表示公司F在t-1年、f年、t+1年的经营活动产生的现韭流量冲额:ME~，I表示公司1从t-I年到F年的营业收入变化额:I’1REC; I表示公司F从t-I年到1年的应收项目(包括应收票据和应收账款)变化额PPEi/表示公司F在f年的固定资产净值:L吃J表示公司F在f年的无形资产和其他长期由产:ROA表iI示公司F在f年的资产净利率，A，川表示公司1在t-I年的总班产:E; ，1为残羞，是流动性应计利润中的非预期部分，其绝对值可以代表盎剖信且质量，其{且越大，表示金iH言且质量越差。上述模型l中的流动性应计利润额TCA;的计算公式如下gTCA;二/)，C~，1-/).CLi,1 -fj,CASHi,1 -??STDEB几〈公式。其中，??CA;表示公司叫人t-I年到F年的流动资产变化额。/).CLi，1表示公司iJAt-1年到t年的流动负债变化额。/).CASHi，1表示公司;}??/-l年到IJt年的现盘及现主等价物变化额。/).STDEBT;，I表示公司iJAt-1年到t年的短期借款变化额a(工〉市场风险的度:!It在股票市场中，波动性是革耍的市场环境特征，代罩着市场风险的大小，因此可以果用如下方法来度置上市公司的市场风险大小。6J 1、RV方法考虑简单的主续时间过程。dlnP{I)二σ(I)dω(1)，其中σ#039;(I)窍ff~时波动率，ω(1)服从维纳过程，且假定，，#039;(1)与叫t)相互独立，则积分波动草表示为:l~ = 1 o-~(s)巾为了n#039;)7:年度波动串〈市场风险)，假定一年中有N个交易日，第t个交岛日的收盘价格是P，(t=l, ;’, N)，每个交易日的收盘价格是离散的。那么日间股票收盖率可以表示为。叫二1111; -111月1 (t=2, ;’, N)，己实现波动率为日间股票收监率的平方和#039;可以罪示为:R~二z耳♂2叫俨叩I口俨12 2、, GARCH模型,-, Bollerslev提出丁GARCH印，q)模型[B】，表示步#039;1: h二臼+α15:l++αqCf~P + th’_1 +...+