固定收益套利.PPTVIP

絕對報酬 vs 相對報酬 大略分為以下策略: 相對價值型 同時買賣具有類似現金流量及風險之投資工具而獲得價格差異的利潤 事件導向型 由外來事件如併購、企業重整造成股價嚴重低於其本身價值時從中獲利 機會型 藉由經濟大環境所造成之市場波動尋求獲利機會 投資策略理論與實務運用 二○○四年二月 誠宇國際顧問股份有限公司 Prudence International Advisory, Ltd. 風險承受度 低 高 各類投資人分類 基金會 避險基金 保險公司 自營交易員 退休基金 銀行 一般公司 共同基金（依投資主題不同而定） 校務基金 主動式投資管理 Directional Strategies Relative Value Strategies Momentum Play Mean-Reversion Play 傳統投資策略分類 被動式投資管理 Indexing Enhanced Indexing Asset-Liability Management Immunization Dedication (α= 0) (α 0, hopefully) Index Funds 避險基金(Hedge Funds) 一般共同基金 投資工具／策略多樣化，無限制 傳統式投資 替代式投資 相對報酬 絕對報酬 投資工具固定，策略受限較少，仍受市場連動 投資工具及策略固定，追蹤指數 只可作多, 無放空 替代性投資分類 Convergence 多空股票 股票偏多 股票市場中立 併購套利 可轉債套利 統計套利 固定收益套利 (Short Volatility) Divergence 固定收益 (總經) 趨勢導向交易 股票放空 選擇權交易策略 特殊事件套利 (Long Volatility) 絕對報酬＝依賴操作方法及策略 市場動向較無關係 大部分依賴基金經理人功力及策略 種類繁多，差異極大 相對報酬＝依賴市場動向 與市場走向極有關係 投資工具固定，策略受限 基金經理人表現類似 インデックスファンド ヘッジファンド 傳統基金 vs 避險基金 市場依存度 運 用 手 法 自 由 度 高 高 低 絕對報酬 相對報酬 避險基金 傳統基金 單一策略避險基金 可轉債套利 固定收益套利 股票套利 併購套利 破產套利 特殊事件套利 總體經濟 多空股票 新興市場 相對價值型 事件導向型 機會型 市場相關性 低 高 股票放空 各類投資分類（操作手法） 資產及產業輪動 指數化 (indexing) 傳統性投資 創業投資 LBO/MBO Distressed /Turnaround Private Equity 房地產/REIT Commodity Real Asset (Oil/Gas, Forest, etc.) 其他替代性投資 Fund of Funds/Multi-strategy 避險基金 替代性投資 成長或價值型類股 基金中基金 統計套利 公司債 政府債/利率互換 房貸抵押債 股票 股票衍生性商品 可轉換公司債 債權相關 股權相關 各類投資分類（依資產類別） 上市股票 共同基金 衍生性商品 傳統性投資 股票 公司債券 結構式商品 (CDO, D/E Swap, etc.) Private Equity 房地產/REIT Commodity Real Asset (Oil/Gas, Forest, etc.) 其他替代性投資 Fund of Funds/Multi-strategy 避險基金 替代性投資 外匯貨幣 上市債券 利率衍生性商品 結構式商品 貨幣 衍生性商品 貨幣相關 各類避險基金投資報酬風險分布圖（1990年1月～2002年6月） 投資風險 低 高 高 投資報酬 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 年波動率 多空股票 SP500 股市指標 股票套利 固定收益套利 可轉債套利 Fund of funds 併購套利 破產套利 總體經濟 股票放空 年報酬率 市場關連性高 市場關連性低 SSB 債市指標 各類投資風險報酬分布圖 特殊市場環境下各類投資表現 Model risk Operational risk Fraud risk Legal risk Diversification risk 投資風險管理方式 Corporate Event Risk Market Risk Credit Risk Liquidity Risk Internal Risk External Risk Investment Selection Process Risk Monitoring Portfolio Allocation/ Diversification Risk Mi