中国试点碳场收益率波动性研究及启示-应用概率统计-广州大学.pdfVIP

第１６卷第１０期 广州大学学报（社会科学版） Ｖｏｌ．１６Ｎｏ．１０ ２０１７年１０月 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＧｕａｎｇｚｈｏｕＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ） Ｏｃｔ．２０１７ 中国试点碳市场收益率波动性研究及启示 ———基于ＡＲＭＡＧＲＡＣＨ模型的实证分析 蒋惠琴，张　潇，邵鑫潇，鲍健强 （浙江工业大学政治与公共管理学院，浙江杭州　３１００２３） 　　摘　要： 中国为积极应对全球气候问题，承担起大国责任，正努力探索建立全国统一的碳交易 市场，相继启动了七个碳交易试点。基于ＡＲＭＡＧＡＲＣＨ模型，对国内碳排放权价格收益率波动性 进行的实证分析结果显示，中国的碳交易市场呈现出尖峰厚尾、波动聚集和条件方差等特征，ＡＲ ＭＡＧＡＲＣＨ模型对北京、湖北、重庆、广东、深圳五个碳交易市场有较好的拟合。研究表明，目前中 国碳交易市场需构建统一的碳市场交易准则，提高碳市场的流动性并保持碳交易市场政策的连贯 性。对试点省市碳交易市场价格的研究，为中国完善碳交易价格机制，全面启动碳交易市场提供了 重要的依据。 　　关键词： 碳交易；收益率；ＡＲＭＡＧＡＲＣＨ模型；ＥＧＡＲＣＨ模型 　　中图分类号：Ｆ０６２．２　　　文献标识码：Ａ　　　文章编号：１６７１３９４Ｘ（２０１７）１０００７２０７ 　　在国际社会共同应对气候变化的背景下，２０１５ 各不相同，各具特色，在碳市场流动性和市场发育程 年，全球约４０个国家和２０多个地区已经采用或计 度上也发展不一。通过建立ＡＲＭＡＧＡＲＣＨ模型对 划采用包括碳交易机制在内的碳定价工具，至此碳 七个试点价格波动率的实证分析，为中国建立全国 定价机制将覆盖约全球每年温室气体排放量的 统一碳市场提供了重要的管理经验和启示，同时，也 １２％，而全球碳定价价值达到近５００亿美元（Ｗｏｒｌｄ 为各地碳交易企业的减排投资成本提供可预测性， Ｂａｎｋ，２０１５）。中国在应对气候变化，减少温室气体 并为投资者提供了一定的碳市场预期。 排放中，在“共同但有区别”的原则下，将承担起大 国的责任，积极探索建立全国统一碳交易市场。 一、碳市场与碳价格 ２０１２年，中国颁布了《温室气体自愿减排交易管理 暂行办法》，分批次公布了２４个重点行业温室气体 《京都协议书》允许发达国家间可以进行碳排 排放核算方法与报告指南，开发建设国家碳交易登 放交易以实现减排，碳排放权可作为商品进行买卖， 记注册系统，并相继启动碳交易试点。七个试点省 其后期发展的金融衍生工具亦具有投资避险、价格 市的经济规模、产业特征、能源结构和资源禀赋均存 发现、降低成本等作用，因此碳交易具有较明显的金 在较大差异，碳交易市场的政策供给与管理模式也 融属性。碳价格机制是碳交易市场机制的核心，与 　 　　收稿日期：２０１７０３２４ 　　基金项目：浙江省自然科学基金项目（Ｑ１５Ｇ０３００４０）；教育部人文社科青年基金（１２ＹＪＣ６３００７４） 　　作者简介：蒋惠琴，浙江工业大学讲师，管理学博士，从事低碳发展管理研究。 　　通讯作者：鲍健强，Ｅ－ｍａｉｌ：Ｂａｏ＠ｚｊｕｔ．ｅｄｕ．ｃｎ 　第１０期 蒋惠琴，等：中国试点碳市场收益率波动性研究及启示 ·７３· 大多金融时间序列的研究类似，针对碳市场交易价 日渐活跃，对中国碳市场的研究由起初的定性探讨 格的研究主要分为三类。 ［８］ 逐步深入为定量分析。宋楠 通过ＧＡＲＣＨ模型研 第一类为利用随机