用Excel实现对Vasicek动态模型的辅助教学.docVIP

2012-07-19############2012-07-19####2#0#1#2#-07-19######## 王 浩 （安 徽 财 经 大 学 金 融 研 究 所 ， 蚌 埠 233000） 要 ： Vasicek 模 型 作 为 利 率 期 限 结 构 理 论 中 最 基 础 的 一 种 单 因 素 模 型 ，但 在 目 前 教 学 中 ，大 多 只 是 停 留 在 对 Vasicek 模 型 的 内 容 进 行 描 述 性 介 绍 、简 单 的 数 学 推 导 、相 关 变 量 参 数 的 解 释 等 ，教 学 效 果 较 差 。 试 图 通 过 对 基 于 Excel 的 Vasicek 模 型 介 绍 ，让 学 生 自 己 动 手 建 模 ，从 而 加 深 对 Vasicek 模 型 的 理 解 ，实 质 性 地 提 高 教 学 效 果 。 关 键 词 ： Vasicek 模 型 ； Excel 建 模 ； 教 学 效 果 摘 直缺少较为有效的教学辅助 手 段 ，使 得 这 一 部 分 的 教 学只是停留在对 Vasicek 模型的内容进行描 述性介 绍、简单的数学推导 、相关 变 量 参 数 的 解 释 等 “灌 输 教 学”阶段，这样的教学使 得 学 生 仍 旧 在 “云 里 雾 里 ”，摸 1 设计思想与目的 Excel 表数据模型是专业人士管理运用知识的重 要 工具。 目前国际上 Excel 在金融 、财务、投资等相关 课程的教学中得到了广泛的普及和运用 。 在 Excel 中 创建数学模型 ，可以更加深入地理解课程和进 行案例 解 答 ， 可以大大增强课堂中学生的学生注意力 和 兴 趣 ，促 进学生进行更多的运用和实践 ，最 终 使 得 主 动 的学习方法成为可能 。 利率期限结构理论所研究的是长短期利率 间 的 关系以及二者变动所产生的影响等问题 。 在市场经济 体 制 下 ，货币当局只能控制短期利率 ，而 对 实 体 经 济 产生影响的是长期利率 ，因而长期利率与短期 利率间 的关系稳定才能保证货币政策 。 当局通过控制 短期利 率 来 控制长期利率，进而影响宏观经济运行，两者间稳 不 清 南 北 。 实 践 证 明 ，通过让学生使用 Excel 实 现 对 Vasicek 自己动手建模 ，可以极大地改善教学效果 。 2 Vasicek 的 Excel 动态模型建立 Vasicek 模 型 （1977）是最早的线性因子模型 。 模 型 假设用一个 因子就可以涵盖描述收益率曲线的所 有 信 息 。 简 言 之 ， 这个因子就是短期利率 γ （Short Rate），是期限非 常短的债券的利率 。 它有时也被称作 瞬 间 短 期 利 率 （Instantaneous Short Rate）。 Vasicek 模 型假定短期利率 γ，会 随 时 间 连 续 变 化 ，时 高 时 低 ，但 存在一个在长期中回归 水平 L 的变化趋势 。同时 γ 的 变化量在任意有限的时间间隔内都服从正态 分布 。 在 任意时刻 ，γ 的标准差都是一个常数 。 Vasicek 模型求 解一个到期时间为 T 的纯折现债券的价格 P 和 收 益 率 Y 的计算公式为 ： 定的关系在货币政策传导中起着重要作用。 利率期限 结构理论不仅是当前金融学的重大前沿理论， 具有极 强的现实意义和政策意义。 因而，利率期限结构理论在 金融学、投资学课程内容体系中占有十分重要的地位。 Vasicek 模型作为利率期限结构理论 中 最 基 础 的 一种 单因素模型 ，以其简洁 、直 观 的 优 点 ，至 今 在 利 率 期限结构实际分析中占据较重要的市场 。 同 时 ，在 本 科 、 硕 士 研究生的金融学 、 投 资 学 课 程 教 学 中 ，Va- sicek 模型一直是教学的核心和重点内容 。 但长期以来 ， 我国高校在这一部分的教学中 ，一 现 代 计 算 机 （总 第 Y= !-A + !B γ P=eA-Bγ T T 在这里 ： B= 1-e-ST S Y∞=L- σ 2 2 + λσ 2S S 2 二 201收2稿-日0期7：2-0018-907#-3#0 #修#稿#日#期#：20#08#-1#2-#07#2012-07-19####2#0#1#2#-07-19######## 九  4S ②计算各个输出值 ：在 B11:N11 区 域 分 别 输 入 “= 1/12”, “=1/4”, “=1/2”, 1, 2, 3, 4, 5, 10, 15, 20, 25, 30；在 B12:N12 单 元 格 输 入 “=L-σ^2/(2*S^2)+(