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美元兌英鎊匯率 影響匯市的世界大事（1971～2004）  影響匯市的世界大事（1971～2004）  影響匯市的世界大事（1971～2004） 對貨幣體制的分類 國際貨幣基金將所有的匯率體制分為八大類： 沒有個別法定貨幣的匯率體制 聯繫匯率制度的體制 其他傳統的固定匯率體制 水平區間的釘住體制 爬行釘住(crawling peg) 爬行區間內的匯率 未預設調整幅度的管理浮動 完全浮動(independent floating) p65 固定與彈性匯率 可從各國選擇的貨幣體制看出他們最重視哪個經濟議題 譬如：通貨膨脹、失業率、利率水準、貿易平衡、還是經濟成長 固定與彈性匯率（續） 在其他要素相同的情況下，政府會偏好固定的匯率體制。各國選擇匯率體制的考量有： 在進行國際貿易時，固定匯率有助於國際間價格的穩定，進而促進國際貿易蓬勃成長，並降低所有相關業務的風險 固定匯率基本上是反通膨的，所以政府必須採行嚴格的貨幣和財政政策 在固定匯率體制下，中央銀行必須維繫龐大的國際儲備，視情況需要捍衛固定匯率 一旦採行固定匯率，匯率水準可能會和經濟面的發展脫軌 在彈性匯率體制下，匯率可以有效率地反映經濟結構，但固定匯率卻得透過政府干預調整 「理想的」貨幣特質 理想的匯率，應該具備以下三項特質，通常又稱為不可能的三合一(impossible trinity)： 匯率穩定貨幣匯率釘住其他主要的貨幣 流動性的自由資本可以自由流動 獨立的貨幣政策各國根據本身所需的經濟政策，自行制定國內的貨幣和利率政策 不可能的三合一 流動性 的自由 新興市場與體制的選擇 1997到2004年間，許多新興市場國家在資本移動的壓力下紛紛選擇比較極端的匯率體制 完全浮動匯率（譬如2002年2月的土耳其） 完全固定的體制－聯繫匯率制度（譬如阿根廷） 美元化（譬如2000年的厄瓜多爾） 聯繫匯率制度： 聯繫匯率(currency board)制度是指政府一直得靠外幣儲備支持本國的貨幣供給。在這種體制下，央行一定要取得額外的外幣儲備後，才能增發國內貨幣 新興市場與體制的選擇（續） 美元化 有些國家多年來受到貨幣不斷貶值的困擾（通貨膨脹），因此紛紛採取「美元化」，也就是以美元為官方貨幣 支持美元化的人士認為，這項政策可讓先前所說的「不可能的三合一」化為烏有 反對美元化的人士則認為： 美元化會導致國家對其本身的貨幣政策喪失自主權 喪失從自行印製貨幣中獲利的能力，也就是所謂的「造幣權」 中央銀行由於無權在本國經濟和財政體系發行貨幣，一旦爆發金融危機，央行也無力提供資金拯救瀕臨倒閉邊緣的金融機構 新興市場選擇的貨幣體制 新興市場國家 自由 貨幣的誕生：歐元 歐盟成立之初，由於會員國之間的貿易相當熱絡，有鑑於固定匯率能夠促進會員之間的交易往來，於是透過歐洲貨幣體系致力推動固定的匯率體制 歐盟會員國於1991年12月在荷蘭馬斯垂克(Massricht)會晤並簽署協議 11個會員國於1995年1月1日加入歐元 貨幣的誕生：歐元（續） 馬斯垂克條約呼籲會員國加強貨幣與財政政策的整合與協調，這段為EMU鋪路的過程就叫做「趨合」 各個會員國必須符合以下幾個趨合基準，才能成為EMU的正式會員 名目通貨膨脹率不得超過歐盟三個會員國上年最低通貨膨脹率平均值的1.5% 長期利率不得超過歐盟三大會員國最低利率平均值的2% 財政赤字不應超過國內生產毛額(gross domestic product, GDP)的3% 國債不得超過GDP的60% 貨幣的誕生：歐元（續） 強大的中央銀行 馬斯垂克條約簽定之後，歐洲央行正式於德國法蘭克福成立 各國央行負責國內銀行的規範，但金融市場的干預及歐元發行事務則完全交給歐洲央行負責 歐洲央行的立場獨立，最重要的使命是促進歐盟境內的物價穩定 貨幣統一 EMU為單一貨幣區域（也就是現在所說的「歐元區域」）。在歐盟的單一市場裡，所有的人員、商品、勞務與資本都可自由流動 歐元的官方縮寫EUR已在國際標準組織(international standards organization)登記（以便全球交易所需之用） 歐元的官方符號「€」起源於「epsilon」（希臘第5個字母「ε」），一方面紀念希臘為歐洲文明的發源地，另一方面也與「歐洲」(Europe)第一個字母相仿 貨幣統一（續） 1999年1月4日，歐盟11個會員國正式成立EMU，以歐元這個單一貨幣取代各個會員國的貨幣 歐元對會員國的主要影響有三： 歐元區域國家可以享有較低廉的交易成本 歐元各國得以降低匯率不確定性造成的貨幣風險和成本 不論是歐盟境內、還是境外，價格透明化有助於提升價格的競爭力 貨幣統一（續） 歐盟國家必須具備穩固的經濟基礎，才能順利以歐元取代本國貨幣 購買力是推動貨幣價