美国证监会起诉高盛公司.PDFVIP

美国证监会起诉高盛公司① 这是一种新型的复杂的产品，但其涉及的欺诈和利益冲突却是传统和简单的。高盛公 司错误地允许一位做空抵押贷款市场的客户对于将哪些抵押证券纳入投资组合施加重大影 响，同时却告诉其他投资者：这些证券是由独立、客观的第三方挑选的。1 ——罗伯特·库萨米（Robert Khuzami），美国证监会执行部主任 换句话说，正如斯坦福和麦道夫的案子所揭示的那样，美国证监会在履行保护个体投 资者的核心职责方面犯了可怕的错误。但证监会却很善于捕捉高盛公司这样有政治价值的 目标，在事情发生了数年之后，提起那些与投资大众没有太多关系的指控……在斯坦福和 麦道夫的案子中，成千上万小投资者失去了毕生的储蓄，而在高盛的案子中，仅有少数金 融大师在明知是相互算计的赌局中损失了财富。哪者造成的社会危害更大呢？2 —— 《华尔街日报》社论 2010 年 4 月 16 日，星期五，高盛公司的交易员们难以置信地盯着各自的电脑显示屏， 标题新闻上写道： “美国证监会指控高盛公司进行证券欺诈”。交易员们平时与客户们通 话、大声发布市场信息以及彼此商讨交易细节所形成的背景噪声，此刻全都停止，交易大 厅限入一片可怕的沉寂。人们纷纷把脑袋从自己的个人电脑转向上方的电视屏幕。在这家 以 “雇最优秀的人，做最出色的事”为企业文化和薪酬原则的公司，涉嫌证券欺诈的指控 令人震惊，使交易员们受到重创。 经理层也深受打击。在证监会的通告发布前一年，高盛公司已着手采取措施，停止与 3 某些信用衍生产品交易有关的关键雇员和特定客户的业务。但美国证监会的惯例是，在对 某家公司提起民事诉讼前会预先通知其管理层，以便让被诉的企业做好相应的损失控制准 备。还有，证监会通常会允许在对某家公司公开提起诉讼前进行调解谈判，尤其是对重大 4 案件。但这次突如其来的公告在几分钟时间里导致高盛的股票价格暴跌，前一日的收盘价 为 184.27 美元，由于人们预期下一周计划披露的第一季度盈利数据出色，股价在周五早上 曾攀升到 186美元以上，可此时已降至 170 美元，而且很明显地将冲向 160 多美元的区间 （附录 1）。 美国证监会指控高盛公司及其雇员副总裁法布里斯 ·图尔（FabriceTourre）在 2007 年推广和销售名为 “Abacus 2007-AC1” 的综合担保债务凭证（Collateralized Debt Obligation，CDO）时误导投资者。证监会称：对冲基金管理人约翰保尔森公司（John Paulson ①本案例由特约案例研究员 Rick Green 在 Wei Li 教授指导下完成。 1 Co.）对这个综合CDO 的基础证券组合的选择施加了重大影响，同时却计划做空该产品； 高盛公司雇佣了一家独立的信用分析机构 ACA 管理公司（ACA Management, LLC）作为担保 管理人，负责审批该产品的基础证券的构成。证监会的指责是，高盛公司故意不透露保尔 森公司发挥的作用，从而让 ACA 公司误以为保尔森公司将与该产品的投资者 【确切地说， 是指该产品资本结构中的股权级别（equity tranche）投资者】一样做多。证监会之前已 开展了 18个月的调查，最终形成了 4 月 16 日发布的22 页的文件，解释对高盛公司的起诉。 这份证监会编号为 “2010-59”的文件已提交给美国纽约南区地方法院。 高盛公司 高盛公司最早是一家小型商业票据经销商，由马库斯·高德曼（Marcus Goldman）于 1869 年创办。1900年代早期，该公司进入新兴的公开市场发行业务（IPO，initial public offering，当时这个术语尚未出现）。到 1906 年，高盛公司承担了零售业巨头西尔斯公司 （Sears, Roebuck Co.）及其他公司的发行业务。高盛的投资部门——高盛交易公司 （Goldman Sachs Trading Corporation）——在 1929 年股市暴跌中蒙受了巨大损失，但 最终存活下来。 以合伙制形式组建的高