第五章国际储备国际金融上海财经大学周静.ppt

第五章 国际储备 主要内容： 国际储备的概念、构成和作用 国际储备的供给与需求 国际储备的总量管理 国际储备的结构管理 第一节 国际储备的概念、构成和作用 一、国际储备的概念 1、国际储备(International Reserve)：P149 2、特点 ①官方持有性 ②普遍接受性 ③充分流动性 二、国际储备的构成 1、黄金储备：货币性黄金(Monetary Gold)。 优点：①最可靠的保值手段； ②可自动控制； ③其它货币储备具有“内在不稳定性”； ④代表一国的金融和经济实力。 缺点：①流动性较低； ②收益率偏低； ③机会成本较高； ④增加黄金储备有实际困难。 2、外汇储备 20世纪70年代以来，外汇储备的特点： ①在国际储备总额中的比例迅速上升； ②储备货币多元化。 3、在IMF的储备头寸(Reserve Position at IMF) 储备档头寸 债权头寸 4、特别提款权（Special Drawing Rights，SDRs） 与其他储备资产的不同： ①不具有内在价值； ②没有商品贸易及金融交易基础； ③限定在成员国政府与IMF及各成员国政府之间使用。 货币 SDR包含 货币量 美元/货币汇率 等值美元 欧元 0.4260 0.9395 0.4002 日元 21.0000 0.0096 0.2016 英镑 0.0984 1.5114 0.1487 美元 0.5770 1.0000 0.5770 三、国际储备的作用 1、作为缓冲库； 2、干预外汇市场，支持本币汇率； 3、可作为向外借款的信用保证； 四、国际清偿能力(International Liquidity):又称国 际流动性，是指一国的对外支付能力。 国际清偿能力强调的是对外支付能力而不是所 有权关系。 判断一国国际清偿能力的依据： ①政府获得国际流动资产的可能性； ②政府利用这些资产的方便性和充分性。 私人部门外汇资产数 政府对外借款 国际储备 中国与东亚国家签署的货币互换协议 协议签署时间 国家 协议金额 2001年12月6日 2002年3月28日 2002年6月24日 2002年10月9日 2003年8月30日 2005年5月27日 2005年5月27日 2005年10月17日 泰国 日本 韩国 马来西亚 菲律宾 韩国 日本 印度尼西亚 20亿美元 30亿美元 20亿美元 15亿美元 10亿美元 40亿美元 30亿美元 20亿美元 第二节 国际储备的供给与需求 一、影响国际储备供给的因素 1、国际收支顺差 2、干预外汇市场 3、国际借贷 4、收购黄金 5、在IMF的储备头寸和特别提款权的分配 6、储备资产的收益 二、影响国际储备需求的因素 1、国际收支状况 ①与国际收支出现赤字的规模和概率正相关 ②与国际收支出现失衡的类型 2、融资能力大小 3、汇率制度的选择 固定汇率制度下 浮动汇率制度下 汇率变动越富有弹性 汇率变动越缺乏弹性 4、国际收支调节政策的成本和效果 ①财政货币政策 调节成本 调节速度 ②汇率政策 本币贬值有效 本币贬值效应不明显 ③管制政策 严格的外汇管制和贸易管制 外汇管制和贸易管制较松 5、持有储备的机会成本 机会成本越高 机会成本越低 6、国际政策协调 ①缩小失衡的程度，改善收支状况； ②避免各行其是，增强调节政策的效果 7、政策偏好 如果偏好膨胀性经济政策 如果强调经济稳定 如果实行自由开放的经济政策 如果实行相对封闭的经济政策 第三节 国际储备的总量管理 一、适度国际储备量 国际储备总量管理的实质，是要既能发 挥国际储备的作用，又能避免储备量过多造 成的资源浪费。 ▲国际储备过多的消极影响： ①引起通货膨胀； ②导致经济增长减缓； ③与产业结构的调整存在矛盾； ④其快速增长不利于国内货币政策的实施； ⑤使央行的外汇管理变得困难。 适度国际储备量，除了考虑如前所述的影响国 际储备需求的因素外，一般还应考虑以下几个指标： 1、储备／进口比例 特里芬认为，这一比例以40％为标准，以20％为 最低限。如果低于30％，就必须对国际收支进行调整。 2、储备／外债余额比例 3、储备／国民生产总值比例 二、适度国际储备量的实现 发展中国家尤其是非产油发展中国家的 国际储