第六章证 券市场运行--发行和交易.docVIP

第一节--证券发行市场和交易市场 证券发行市场 ----证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。证券发行市场的作用主要表现：1.为资金需求者提供筹措资金的渠道。2.为资金的投资者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资转化。 3.形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化，货币资金的优化配置。 证券发行市场的构成 1.证券发行人，在市场经济条件下，资金需求者筹集外部资金主要有两条途径，向银行借款和发行证券即间接融资和直接融资， 2.证券投资者， 3.证券中介机构， 在证券发行市场上，中介机构主要包括证券公司，证券登记结算机构，会计事务所，律师事务所，资产评估事务所等证券发行与投资服务中立机构。 证券发行和承销制度，1.证券发行制度之注册制，证券发行注册制即是实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度。要求发行人提供有关证券发行本身和证券发行有关的一切信息。发行人不仅要完全公开有关信息，不得有重大遗漏，并且要对所提供的信息的真实性，完整性，和可靠性承担法律责任。发行人只要充分披露了有关信息，在注册申请后规定的时间内未被证券监管机构拒绝注册，就可以进行证券发行，无须经过批准。实行证券发行注册制度就可以向投资者提供证券发行的有关资料，但并不保证发行证券的资质优良，价格适当。 2.证券发行制度之证券核准制度，要求发行人将发行申请报证券监管部门决定的审核制度。实行核准制度的目的在于证券监管部门能尽法律赋予责任，保证发行的证券符合公众利益和证券市场稳定发展的需要。 公开发行是指向不特定的对象发行证券，向特定的对象发行证券累积超过200人的以及法律行政法规规定的其他发行行为，上市公司发行证券可以向不特定的社会公众发行，也可以向特定的对象发行。 我国的股票实行核准制度。发行申请需由保荐人推荐，辅导，由发行审核委员会审核，中国证监会核准。上市公司申请公开发行证券或者非公开发行证券，应当有保荐人保荐，并向中国证监会申请。 2证券发行方式 （1）股票发行方式，我国股份公司首次公开发行股票（IPO）和上市后向社会公开募集股份采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。 可以向战略投资者配售股票。战略投资者应当承诺获得配售的股票持有期限不少于12个月。但为未参与初步询价或参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投票询价和网下配售，询价对象获得网下配售的股票持有期限不少于3个月。 战略投资者是指符合国家法律法规和规定要求的，与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。 上网公开发行方式是指利用证券交易所的交易系统，主承销商在证券交易所开设股票发行专户作为惟一的卖方，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式。发行人公告中规定的发行价格和申购数量全额存入申购款进行申购区间上限申购，主承销商根据有效申购量和该次股票发行量配号，以摇号方式决定中签的证券账户。 （2）证券发行方式之债券发行方式之定向招标，又称 私募招标，即面向少数特定投资者发行。 债券发行方式之承购包销是指发行人与商业银行，证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订的承购包销合同，由承销团分销债券发行债券的发行方式。 债券发行之招标发行，是指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。根据标的物不同，招标发行可分为价格招标，收益率招标，缴款期招标。根据中标规则的不同，可分为荷兰式招标（单一价格中标）和美国式招标。（多种价格中标） 证券承销方式， 证券的最后环节是将证券推销给投资者，发行人推销证券的方法有两种，一是自己销售，称为自销，二是委托他人代为销售，称为承销，一般情况下公开发行 以承销为主.承销是将证券的销售业务委托给专门的股票承销机构销售。按照发行风险的承担，所筹资金的划拨以及手续费等因素划分，承销有包销和代销两种 证券承销方式之包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入，或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。包销之全额包销是指由承销商先全额购买发行人该次发行的证券，再向投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方式。 包销之余额包销是指承销商按照规定的发行额和发行条件，在约定的期限内向投资者发售证券，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出证券由承销商负责认购。 证券承销方式之代销，是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。 我国《证券法》规定，发行人向不特定的对象发行证券，法律行政法规规定，应当由证券公司畅销，发行人应当同证券公司签订承销协议，向不特定的对像发行的证券面值超过人民币