第章不确定性分析与风险分析教学教材.pptVIP

第七章 不确定性分析与风险分析 ;概述;（二）不确定性或风险产生的原因： 1.项目数据的统计偏差 2.通货膨胀 3.技术进步 4.市场供求结构变化 5.其他外部因素（政府政策、法规的变化） （三）不确定性（包含风险）分析的含义 ——计算分析不确定因素的假想变动，对技术 经济效果评价的影响程度，以预测项目可 能承担的风险，确保项目在财务经济上的 可靠性。;（四）不确定性分析的方法： 1. 盈亏平衡分析——只适用于财务评价 ;1. 定义——指预测分析项目不确定因素发生变动而 导致经济指标发生变动的灵敏度，从中 找出敏感因素，并确定其影响程度与影 响的正负方向，进而制定控制负敏感因 素的对策，确保项目的经济评价总体评 价的安全性。 ;2.分类方法： ① 单因素敏感性分析 ——每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。 ② 多因素敏感性分析 ——考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。; 3. 敏感性分析的步骤和注意要点 （1）敏感性分析中项目效益指标的选取 —— 一般选择一个主要指标即可 （2） 敏感性分析中不确定因素的选取 ——对项目效益指标影响较大(或可能性较大)的现金流入和现金流出。而且应尽可能选择基本的又彼此独立的不确定因素。 （3）敏感性分析中不确定因素变化率的确定 实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取±10%的变化率。 ;（4） 在选定的不确定性条件下重新计算效益指标 （5）敏感性分析的指标 A. 敏感度系数 ——敏感度系数表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度。 敏感度系数高，表示该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。敏感度系数计算公式如下:;敏感度系数; B.临界点(又称开关点) ——指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。 临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小)。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。; （6）敏感性分析结果及分析 对敏感性分析的结果应进行汇总，通常是将敏感性分析的结果汇集于敏感性分析表。敏感性分析表应同时给出基本方案的指标数值，所考虑的不确定因素及其变化率，在这些不确定因素变化的情况下项目效益指标的计算数值以及各不确定因素的敏感度系数和临界点。当针对某种不确定因素的敏感性指标不能被计算时，应采用文字描述的形式说明该不确定因素的影响。敏感性分析表的格式见下表。 4. 敏感性分析的不足 ——不能得知影响发生的可能性有多大;评判方法： 用相对测定法时，斜率越大越敏感； 用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越大越敏感；临界点的绝对值越小越敏感; 多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，以外则不可取。;据此绘出的敏感性分析图;多因素敏感性分析; 例：某投资方案用于确定性分析的现金流量如下表，预计各参数的最大变化范围为-30%～ +30%，基准折现率为12%，试对投资额与年收益的变动进行多因素敏感性分析。 ;解: 设 a----投资变动的百分比 b----年收益变动的百分比 则净现值 NPV=-K(1+a)+[B(1+b)-C](P/A,12%,10)+S(P/F,12%,10) 将表中数据带入整理后: NPV=17240-170000a+197750b 取 NPV的临界值,即令 NPV=0,则有: 17240-170000a+197750b=0 即 b=0.8597a-0.0872 ;b%;三因素敏感性分析;三因素敏感性分析; 在表5-7中最大的NPV是69.35万元。 即寿命、营业收入、