利好欧洲约束美国.PDFVIP

研究报告/宏观研究 / 政策点评 日期：2011 年 2 月 22 日 利好欧洲 约束美国 ——2011 年 2 月巴黎 G20 峰会点评 首席宏观分析师 胡月晓 0211917 huyuexiao@ 主要观点： 执业证书编号：S0870510120021 全球经济失衡是当前西方危机的重要基础 债务率过高（包括公共和私人债务）正是造成西方金融危机的基础和 根源。无论是欧洲主权债务危机，还是美国“次贷”危机，其共同特 征都是债务率过度上涨，以至超过了各成员国、各类经济行为主体的 报告编号： 财务可持续性。 世界经济持续增长需要稳定的国际经济环境 相关报告： 从财务平衡的角度，内部失衡和外部失衡是紧密联系的，是同一硬币 的两个方面。内部失衡通常需要通过贸易顺差和资本顺差的形式来达 到短期财务资源的平衡。从 2009-2010 的情况看，全球主要经济体的 “救市”行为，造就一个波动巨大的国际经济环境：国际贸易急降骤 降，通货膨胀冰火两重天。广大发展中国家和中小型经济体面临的国 际经济环境稳定程度严重下降。 全球经济失衡共识利于增强国际政策协调 首先，G20 达成全球经济失衡标准有助于当前处在危机中欧洲主权债 务危机国取得国际救助，加快走出危机。其次，美国只顾及自身利益、 不负全球责任的行为，至少会受到一些道义制约。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 1 宏观政策点评 G20 就如何衡量全球经济失衡达成协议 为期两天的二十国集团（G20 ）财政部长和央行行长会议于2011 年 2 月 19 日在法国巴黎闭幕。全球主要经济体的财长周六就如何衡量全 球经济失衡情况达成初步共识，决定选取一揽子指标衡量世界经济失 衡状况。 选取公共债务、财政赤字、私人储蓄率和私人债务作为界定内部失衡 的指标；贸易账户、净投资收益与转移账户作为外部失衡指标。 在中国的要求下，汇率和外汇储备并未列为指标，妥协的结果是：汇