2011年上半年企业债券和公司债券市场分析报告20页.pdfVIP

2011 年上半年企业债券和公司债券市场分析报告 一、宏观经济环境 2011 年上半年，全球经济继续保持复苏势头，但增速出现放缓的迹象。发 达经济体方面，欧元区在德、法等主要国家强劲经济增长的带动下温和复苏，但 主权债务危机深化，亟待解决。美国因能源和食品价格上涨，通胀压力走强，消 费者信心下降，经济复苏动力减弱。日本遭遇强震、海啸和核泄漏，工业体系受 到严重打击，经济大幅萎缩，灾后重建任务沉重。新兴经济体方面，中国、巴西、 印度等国家通胀压力居高不下，用以遏制通货膨胀的货币政策等紧缩措施连续出 台，经济增长受到政策的抑制效应逐渐显现。 2011 年上半年，我国经济增长速度在保持稳定的基础上有所回落。一方面 国家推动经济结构调整，更加注重经济发展的质量，主动调低经济增长目标，房 地产等重要的投资行业发展受到抑制；另一方面通货膨胀水平居高不下，政府将 控制物价水平稳定作为年度经济政策首要目标，提出消除物价上涨的货币基础， 货币环境收紧，部分削弱了实体经济的增长速度。总体而言，我国经济增速放缓， 更多的是政策选择、结构调整的结果。 图表 1： GDP 季度走势（单位：% ） GDP季度增速 14 12 10 8 6 4 2 0 2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q2 数据来源：国家统计局 1 2011 年上半年企业债券和公司债券市场分析报告 2011 年上半年，我国国民经济继续保持平稳增长。上半年国内生产总值 GDP 实现 204459 亿元，按可比价格计算，同比增长 9.6% ；其中，一季度增长9.7%， 二季度增长 9.5% 。分产业看，第一产业增加值 15700 亿元，增长 3.2% ；第二产 业增加值 102178 亿元，增长 11.0%；第三产业增加值 86581 亿元，增长 9.2% 。 从环比看，二季度国内生产总值增长 2.2% 。 在国家抑制通货膨胀、转变经济增长方式政策作用下，国内经济出现调整迹 象。6 月份 PMI 指数继续回调，预示未来经济增长率可能继续降低。但同时，工 业增速仍保持在较高的水平，且环比有所上升，说明工业生产仍保持较强的增长 动力。2011 年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长 14.3%，6 月份，规模 以上工业增加值同比增长 15.1%，环比增长 1.48%。6 月份中国制造业采购经理 指数 PMI50.9% ，连续三个月出现下滑，且为2009 年 2 月份以来的最低点。 图表2 ：规模以上工业增加值月度同比变化情况（单位：% ） 工业增加值 工业增加值：重工业 工业增加值：轻工业 25 20 15 10 5 0 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 3 5 7 9 1 2 4 6 8 0 2 年 年 0 0 1 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 年 年 年 年 年 年 年 年 年 0 0 9 9 9 0 0 0 0 0 0 2 2 0 0 0 1 1 1 1