[管理学]可持续增长与实际增长模型应用差异分析.pdf

全国中文核心期刊 ·财会月刊 口 可持续增长与实际增长模型应用差异分析 陈 建 (湖南农业大学经济学院 长沙 41O128) 【摘要】财务可持续增长模型是在财务理论研究和实践中被广泛采用的重要模型。本文首先分析了与Hig舀ns模型相 关的概念，重点阐述了相关因素变化时可持续增长模型和 实际增长模型的构建过程、两种模型的差异及其可能引起的经济 后果，并以案例分析的形式作了进一步验证。 ’ 【关键词】平衡增长 可持续增长 实际增长 差异 敏感性 一 、 平衡增长与可持续增长 不稳定或分配政策不稳定状况下产生的留存收益，此时的销 平衡增长强调的是资产、负债和股东权益的成比例增长， 售收入增长率即为可持续增长率。 目的是保持现有的财务风险不会增加。事实上，企业完全可以 为了进一步考察可持续增长率与期末资本结构的关系， 通过改变经营效率 、调整财务政策或者发行新股的方式提高 根据式 (1)可得： 股东权益的增长率，同时按照股东权益的增长率安排负债以 可持续增长率= 留存收益的增加 益一留存收益的增 保持经营业绩平衡增长。但无论是改变经营效率、调整财务政 策还是发行新股，其作用都是有限的，一旦公司在未来年度由 将上式中的分子和分母同时除以期末股东权益得： 于上述因素发生变化，不能够再获得足够的资金，原有平衡关 可持续增长率=弄薹 哿 系即被打破，销售增长率也随之下降，因此这种 “平衡增长”并 非可持续增长。 萌 ×留存收益率 一 Hi蛹ns对可持续增长的定义为：在不需要耗费财务资源 一 1一萌 ×留存收益率 的情况下 ，公司销售收入可能增长的最大比率。在此基础上提 出财务可持续增长的假设条件为：经营效率和财务政策不变 器销售收入×期集末餐资产舍×期淼末股东权益一×留存收益率1- 且不发行新股。 一 一 因为资产周转率不变，所以：销售收入增长率=资产的增 器蓓皈×簧萌篥资×萌躲末硬泵盔x留存收衄益千率 长率。因为资本结构(可用权益乘数表示)不变 ，所以：资产的 ： 1 一 (3) 一 P×A ×T×R 增长率=股东权益的增长率。由此可得 ，销售收入增长