874[经济学]财务管理-第7、8、9章.ppt

财务管理－第7章 长期筹资管理 张雪芳 浙江大学经济学院 第一节 筹资概述 第二节 优先股与普通股 第三节 长期债务 第一节 筹资概述 一、公司筹资的定义与分类 1.筹资的定义：所谓公司筹资是指公司根据其生产经营、对外投资和调整资本就构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金地活动。 2.筹资的分类：公司筹资按照筹资的性质、期限、渠道＆方式的不同，通常可以分为长期资金与短期资金筹集、内部筹资与外部筹资、直接筹资与间接筹资等类型。 二、筹资方式 筹资方式是指公司筹集资金所采取的具体形式和工具，体现着不同的经济关系，目前我国公司的筹资方式主要有： 吸收直接投资、银行借款、商业信用、发行股票、发行债券、公司内部积累和融资租赁等七种方式。 第二节 普通股与优先股 一、股票的含义及种类 股票是指股份有限公司为筹集自有资金而向股东发行的有价证券，是证明投资者的身份和权益并据以获取股息、红利的凭证。 二、 优先股筹资 1.优先股是一种具有双重性质的证券，与普通股有许多相似之处，但是又具有债券的某些特征。例如优先股股利与普通股股利一样不能从税前扣除，但是优先股有固定的股利，这又类似于债券利息。 目前，上市公司中仅有天目药业有发行在外的优先股。 2.优先股的特征：（见教材131页） 3.优先股筹资的优缺点 4．关于优先股的讨论： 三、普通股筹资 1.定义：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是公司权益资本最基本的组成部分，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。目前在上海和深圳证券交易所上中交易的股票，都是普通股。 2.普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利: （1）公司决策参与权。 （2）利润分配权。 （3）优先认股权。 （4）剩余资产分配权。 3.普通股的优缺点(教材135页) 第三节 长期负债筹资 一、长期负债筹资的种类 长期负债筹资是指期限超过一年的负债。目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款、公司债券和融资租赁等几种方式 二、利率 利率是资金（资本）的价格。 1.实际利率：实际利率：资金供求平衡时的利率，也叫纯利率，即没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡利率，要精确地测算纯利率时很困难的。 2.费舍效应：名义无风险利率＝实际利率+预期通货膨胀率 3.市场利率＝实际利率+预期通货膨胀率＋风险贴水（风险报酬） 风险报酬又分为： 违约风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬 4.利率的期限结构 政府债券的到期日与利率之间的关系被称为利率期限结构，两者之间的曲线关系被称为收益率曲线。 三、公司债券 1.定义、分类以及特点 特点：公司债券与公司股票的区别是明显的：（1）持有者的地位不同。 （2）持有者的收益不同。 （3）风险不同。 （4）发行主体不同。 债券筹资的优点是：（1）资金成本低，因为债券的利息大都低于股票股利；（2）因持券人无权参加企业管理，不会冲淡企业股东的所有权和控制权；（3）债券利息计入成本。但是债券利息固定，按期付息，到期还本，增大了企业财务风险。 2.债券合同中的一些条款 保护性条款：为保护投资者按时获得利息和收回本金，可以通过保护性条款限制公司的某些经营行为和财务行为。 这些条款包括： 债券发行限制条款 对抵押品的限制条款 资产流动性限制条款 兼并限制条款 股息限制条款 偿付性条款： 偿债基金条款 提前兑回条款 第8章 资本结构 第一节 经营杠杆和财务杠杆 第二节 资本结构理论 第三节 目标资本结构 第一节 经营杠杆和财务杠杆 一、 经营杠杆与经营风险 1.经营风险： 是指公司因经营上的原因导致息税前利润变动的风险。 教材159页例题。 影响风险的因素有： 2.经营杠杆： 一般把由于固定成本引起的产销量变动而导致的息税前利润也相应变动的作用称之为经营杠杆。我们也可以把企业固定成本占总成本的比例称之为经营杠杆。（教材161页） 3.经营杠杆度 等于公司息税前利润变动率与销售量变动率之间的比率，反映了经营杠杆的作用程度。 计算公式见教材162页。 经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当于销售收入变动的倍数。即经营风险大小。 4、营业风险及经营杠杆的结论 固定成本越大，经营杠杆系数越大，表示息税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风险越大。 在固定成本不变的情况下，销售收入越小，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 单边上升，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 二、财务风险与财务杠杆 1.财务杠杆：一般把由于固定财务费用引起的息税前利润变动而导致的投资者收益