沪镍突破,关注11万.PDFVIP

研究报告 周报 镍 沪镍突破，关注11 万 2018 年01 月29 日星期一  行情回顾：上周沪镍1805 合约是在7.78%，报收于104360 元， 伦镍上涨7.53%，报收于13635 美元。 研究员  概述：1）上周镍价受到美元快速下跌的影响，引爆了市场做多 季常青 （F0268115） 热情。沪镍一举突破10 万元关口之后创下新高；2）沪镍库存 Tel ：021 继续缓慢下滑，题材炒作下沪镍做多趋势在节前不会改变；3） E-mail ：jicq@ 地址：上海市浦东新区陆家嘴 近期市场供给结构发生一定变化，原厂资质镍豆由于依旧享受 。6333333333。3。。 环路958 号23 楼 (200120) 0 关税优惠，因此近期镍豆进口量、需求量纷纷上涨，镍豆价 格也大幅上涨。根据SMM 预计，未来源自镍豆的需求将挤占 纯镍需求；4 ）总体而言，由于目前上市品种只有纯镍一项，因 此上涨预期和逻辑依旧未变。  操作建议：沪镍1805 合约关注11 万元目标。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 根据SMM 报道，当前国内电解镍产量减少，加之2018 年1 月1 日中国上调俄镍等品牌镍进口 关税1%至2%，供应充足的镍豆（原厂资质的镍豆享受零关税）越来越受到市场的关注。2017 年全 球镍豆产量25 万吨左右，LME 镍豆库存约28 万吨，同比增长近27%。目前钢厂、硫酸镍和三元前 驱体工厂消耗镍豆正在逐渐增加，虽然增量不多，但市场对新能源汽车对镍远期消费预期的增长 十分强烈，镍豆未来需求可期。据海关数据，2017 年1-11 月，中国进口镍豆总量约为4.2 万吨， 占同期进口精炼镍20%。其中包括北方某大型不锈钢厂在内的钢厂镍豆进口量占48%，较去年有所 增加。值得一提的是，在新能源汽车良好预期下，硫酸镍厂、三元材料工厂亦加入进口镍豆这一 行列，三元材料企业镍豆进口实现零的突破，约占6%的量。 生产硫酸镍最大的问题并非产能不足，而是原料瓶颈。新扩建原料的项目投资周期至少都在 3 年以上，能解近渴的只有镍豆。镍豆溶于硫酸生产硫酸镍对于硫酸镍生产商来说并无技术瓶颈， 因此如果纯镍与硫酸镍价差拉大到一定程度，使用镍豆在制造硫酸镍也是在可选方案之内。从下 图可以看出两者价差在去年迅速扩大，使得近期镍豆需求成为热点。 而不锈钢厂使用镍豆的状况，从一些消息来看目前稳定使用镍豆的钢厂为张浦，偶尔有太钢。 从未来来看，镍豆以及硫酸镍的兴起会挤占纯镍的需求，导致纯镍实际用量与目前的预期存在较 大的缺口。可能会影响镍价上涨的高度。总体而言，沪镍作为目前唯一的上市品种，未来上涨预 期不会改变。本周关注11 万元目标。 敬请参阅最后一页之特别声明2 研究报告• Z.C. RD Center 市场回顾 图1：LME 镍日K 线 图2：沪镍主力1805