中央银行学-第十章货币政策效应.pptVIP

第十章 货币政策效应 本章学习重点 货币政策效应的理论 货币政策的作用时滞 影响货币政策有效性的因素 货币政策效果的判断 第一节 货币政策有效性的理论 一、货币政策对货币供给的影响 货币供给的内生性或外生性问题，是货币理论研究中具有较强政策含义的一个问题。 如果认定货币供给是内生变量，那就等于说，货币供给总是要被动地决定于客观经济过程，而货币当局并不能有效地控制其变动。 如果肯定地认为货币供给是外生变量，则无异于说，货币当局能够有效地通过对货币供给的调节影响经济进程。 凯恩斯（Keynes）与弗里德曼（Friedman）是货币供给外生论的代表人物。 后凯恩斯主义经济学家把货币供给的内生性看作货币经济学的主要命题，认为货币的创造起源于经济主体对货币的需求。 内生货币理论在深入探讨经济运行决定货币供给的因素和机制的基础上，提出了中央银行只能顺应经济运行的要求供给货币，即水平货币供给曲线理论。 内生货币理论在一定程度上反映了发达国家20世纪金融创新对货币供给理论的影响。随着各种金融创新工具的不断发展，特别是金融衍生工具和电子货币的发展，中央银行对货币供给的准确控制越加困难。 20世纪80年代以来许多国家放弃对货币供给量的管理，进行了准备金制度改革等，均反映了这一趋势。 二、货币政策对实体经济的影响 （一）货币政策有效性的理论研究 货币政策有效性的理论焦点是货币对于实体经济有没有影响。这是在假设货币供给为外生的基础上，研究货币供给变化对经济中的宏观经济变量的影响，如果货币供给变化导致真实宏观经济变量（如实际产出）的变化，则认为货币（政策）是有效的；如果货币供给仅仅导致名义宏观经济变量（如名义产出，价格水平等）的变化，则认为货币（政策）是无效的。 古典学派是货币中性论的首倡者，该学派经济学家信奉工资和价格极富弹性假说。所谓“货币经济”实际上仍然不过是实物与实物相互交换的“实物经济”，货币只不过是覆盖在实物经济之上的一层“面纱”。 凯恩斯主义认为宏观政策能通过逆风向地调节有效需求以平抑经济波动，凯恩斯从货币供给对利率的影响，以及利率变动对总需求的影响出发，论证了货币政策在危机时期无效，而在非危机时期却在不同程度上有效。 现代批判凯恩斯主义的各流派如货币学派、理性预期理论和实际经济周期理论从不同的角度反对相机抉择的政策，主张“按规则行事”，并相信只有依靠市场机制才能走出困境。 货币主义者认为货币至关重要，货币供给变动必然导致名义国民收入的变动。 以卢卡斯为代表的理性预期学派认为，理性预期使中央银行不能达到预期目标，扩张性政策只会带来通货膨胀而不会带来经济增长，货币政策在短期和长期均是无效的。 新凯恩斯主义沿袭了凯恩斯主义市场非出清（粘性价格）的假设，并接受了新古典经济学理性预期的概念，加强了市场失灵的微观基础的分析。 他们以现实中信息的不完全和非对称、价格粘性为假设前提，得出即使公众完全预期到货币政策的变动，价格也不能完全调整，货币政策仍然是有效的结论。 尽管关于货币政策有效性问题存在较大的理论分歧，但从理论演变过程来看，其认识经历了有效—无效—有效的演变； 从宏观调控的实践来看，尽管随着金融创新工具的迅速发展，货币政策有效调控的难度在增加，但总体上仍不失为宏观调控的重要工具之一。 （二）货币政策效应的实证分析 对货币政策效应的实证分析主要有三种方法。 一是弗里德曼和舒瓦茨（Schwarts）在《1867～1960年美国货币史研究》一书中采用的对具体历史事件的叙述分析法 。 二是复杂的结构模型方法。 三是西蒙斯等人从统计学角度，分析货币供应量与国民收入及价格的相关性和时间序列关系，并将格兰杰因果性概念用于这方面的分析。 第二节 货币政策效果的衡量 一、货币政策效应的衡量指标 （一）货币政策效应的含义及其影响因素 货币政策效应，是指货币管理当局执行和实施的货币政策对社会经济运行产生影响的效果。 影响货币政策效果的因素 首先是货币政策的时滞问题。 其次是货币政策的工具。 第三是货币政策实施的时机。 第四是一国的经济金融体制安排。 此外，对货币政策实施效果产生影响的因素还有经济金融运行的环境、货币政策与其他经济政策如财政政策、收入政策、产业政策等的配合程度、货币的流通速度、货币政策具体执行过程当中所出现的偏差、各经济金融活动主体的主观意识和心理预期等。 （二）货币政策效果的衡量 宏观经济目标的实现往往有赖于多种政策如收入政策、价格政策等的配套进行。因此要准确检验货币政策效果，必须收集数据、建立模型，从事计量经济分析，这是一个很复杂的问题。 货币政策的效果检验一般通过两类指标进行：外部效应指标——检验目标变量对中介变量的反应；内部效应指标——检验中介变量对政策工具操作的反应。 1．外部效应指标 （1）反映