股票期货投资-中信-听其言不如观其行—市场行为监测体系研究.pdfVIP

中信证券 第七届金融创新服务论坛 听其言不如观其行：市场行为监测体系研究 中信证券研究部 金融工程及衍生品组 赵文荣 关博 2014年8月 目录 1. 听其言不如观其行 2. 基金仓位：机构行为风向标 3. 资金流动：市场的脉搏 4. 交易情绪：买卖“吐”真言 5. 市场特征：群体行为的镜子 11 1.1 各类市场参与者风格迥异  风险偏好不同、投资期限不同、资金体量不同、参与模式不同。 机构投资者 产业资本 交易型投 A股及其衍生 套利型投资者 资者 金融工具 普通个人投资者 资料来源：中信证券研究部 2 1.2 观点调查效果不佳，不如退而进行“行为”观察  众多实证文献表明：问卷和打分较难表征投资者观点。  牛顿 “忠告”：我可以测量天体的运动，但我不能测度人们的疯狂。  南海泡沫 （1720年）中，担任英国财务大臣的牛顿损失了两万英镑 ，相当于 当时10年的收入。 实证检验表明简单的调查统计的可靠性不足 指数名称 类别 来源方式 实证文献 实证检验结论 Solt and Statman，1988 不支持 Clarke and Statman，1998 不支持 投资者智能指数 机构投资者情绪 观点分类 Fisher and Statman，2000 不支持 Brown and Cliff，2004 支持 AAII指数 个体投资者情绪 多空调查 Fisher and Statman，2000 支持 Berstein and Pradhuman，1994 支持 华尔街分析师情绪指数 卖方分析师情绪 观点收集 Fisher and Statman，2000 支持 Solt and Statman，1988 不支持 友好指数 机构投资者情绪 打分调查 Sander, Irwin and Leuthold，1997 支持（期货市场） 饶育蕾、刘达锋，2003 不支持 央视看盘BSI指数 卖方与咨询机构情绪 多空调查 王美今、孙建军，2004 支持 中证报BSI指数 卖方与咨询机构情绪 多空调查 饶育蕾、刘达锋，2003 不