股票期货投资-银河传媒行业2016年度策略报告：求新追变，渠道颠覆中的娱乐争鸣.pdfVIP

[table_research] 行业深度报告●传媒行业 2015 年 12 月 28 日 [table_main] 行业深度报告模板 求新追变——渠道颠覆中的娱乐争 鸣 推荐 维持评级 核心观点:  行业的增长前景判断 分析师 我们认为传媒互联网行业目前处于浪潮之巅、小众市场百家争 郝艳辉 鸣时期，这种结论的支撑点之一为产业层面高于 GDP 两倍以上的 ：010 年均增速，而电影、移动营销等细分市场更是超过 30%增速；其二 ：haoyanhui@ 科技的发展造成渠道颠覆，消费升级背景下重构恰恰是带来凤凰涅 职业证书编号：S0130515070002 槃的机遇。 特此鸣谢  求新追变，凤凰涅槃中紧握并购转型投资主线 张欣荻、杨晶晶 对本报告的编制提供信息。 尽管 VR 、二次元、音乐等新兴主题在二级市场风起云涌，叱 咤风云，但我们认为“并购”依然是催生传媒牛股的本质逻辑，而 欢迎关注银河传媒公众号 在这个基础上，触及最前沿热点的公司是我们研究的重中之重，尤 搜索公众号 ID ：cmhlwnc 其是有确定性商业模式的标的。  行业估值的判断与评级说明 相关研究 传媒板块大部分时间 PE 绝对数要高于沪深 300，并在 6 月达 相关研究报告 [table_report] 到 PE125X 的历史第二高点，随后虽受市场非理性大跌影响断崖式 《光线传媒：多部大片上映在即，投资业务入收 下降，但后期迅速修复，目前传媒行业 PE68.9X ，回归到历史 60 获期》 《光线传媒（300251 ）：加大互联网基因投入， 倍左右价值中枢附近。行业估值对比沪深 300 溢价率 10 年来逐步 千亿市值起航 1 提升，今年行业溢价率一度高达 6 倍，我们预计 2016 年围绕 4.22 《当代东方（000673 ）：优质战略配合业务加速 倍波动。 发展，低估值影视新贵爆发在即》 《乐视网（300104）：生态化反衍生潜在估值，  行业中投资逻辑论述 智能终端颠覆中崛起》 在上述背景下，我们认为应遵循三个投资逻辑：1.关注行业重 《凤凰传媒(601928)在线教育孵化成功，凤凰起 构中的新兴主题机遇，如 VR 、音乐、处于盈利拐点的移动营销等； 舞正当时》