大学课件 金融创新与金融深化理论.pptVIP

第四章 金融创新理论 含义 背景 过程 范围 类型 理论 一、金融创新的含义 适应经济形式的发展和需求的多样性，金融体系进行的从制度到业务的一系列改革和变更。 狭义：仅指金融机构开发的金融产品的创新。产品创新在整个创新活动中居于主导地位，是创新机制的核心，因其既是联接客户的终端，也是引导其它创新如技术创新、机构创新乃至于制度创新的诱因。 广义：包括整个金融领域的新创造与新发展，即包括产品工具创新、交易技术创新、金融机构创新、金融制度创新及相关理论理念的创新。总体上可分为金融技术创新和制度创新。广义创新是创新机制的实质。 二、金融创新的背景及原因 根本原因（经济发展、管制、竞争、风险、危机）主要背景（金融市场发展、管制放松、技术发展） 1、五六十年代经济腾飞的需要 2、欧洲货币市场与资本市场的形成和发展 3、银行竞争的加剧 4、风险、石油危机、金融危机及债务危机 5、金融管制的放松 6、新的通讯技术和交易技术如计算机的运用 三、金融创新的范围 1、工具创新：可变利率工具、可转让支付通知书账户（NOW）、隔日回购协定、货币市场互助基金、信贷资产证券化等。 2、技术创新：信用卡及其它电子工具的创新。 3、业务创新：传统业务的电子网络化，金融服务业务及表外业务的产生和发展。 4、机构创新：表现机构的纵深化发展和机构的综合化发展。 5、制度创新：以上创新必然推动制度的改革与发展，但制度创新往往滞后于其它。 6、观念创新：有需求就有研究，在研究就有观念，有观念就有理论，有理论就有创新。 四、金融创新的类型 1、价格风险转移型创新：由于经济不确定性加强和开放程度提高，由于投机因素增强和经济周期的发育，以及通货膨胀时有出现，金融资产价格波动性越来越大，必须通过创新来规避价格风险。如期权、股指期货等。 2、信用风险转移型创新：虽然随着信用制度的完善信用风险总体是在减少，但因为经济不确定性的加强，有时信用风险还会存在或增大。这减少这类风险，开发出如互换等工具。 3、流动性增强型创新：流动性是金融市场各类交易的一个决定性的因素，随着金融市场风险性的增大，流动性越来越被人们重视。为此产生新的产品。 4、引致债权债务型创新：这可以起两方面的作用：一是可使处于休眠状态的资产流动起来；二是可以获得新的资金来源。这种方式可将流动性较差的资产包装进来进行抵押性融资，从而完成上述两种任务。 5、引致股权型创新：指运用改变股权结构的创新型工具来调整银行资本金比率。 五、金融创新的发展过程 1、20世纪30年代前：银行及存贷款业务的出现是金融创新的开端，而16世纪及20世纪初股票、债券、可转换证券、优先股和认股权证等的出现为新的创新奠基。 2、30年代-60年代：金融市场外于稳定发展期，1963年意大利一家公司首次发行了欧洲债券。由于美国出台利息平衡税，出现平行贷款、背对背贷款，以及美国政府国民抵押贷款协会（GNMA）建立后证券抵押业务的出现促进贷款资产证券化等。 3、60年代后：浮动利率工具、货币和利率互换、期货、期权等一系列创新型工具和衍生型工具大量出现。尤其到80年代和90年代，更新更复杂的创新型工具越来越多。 六、金融创新的理论 1、西尔柏的约束诱导型金融创新： 主要从供给角度讨论创新问题，认为金融创新是微观金融组织不寻求利润的最大化且减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫性”行为。他认为金融压制来源于两个方面：其一是政府的控制管理，这种外部条件变化可能会使银行的机会成本增大且运作效率降低，银行只有通过创新来减少因压制引起的成本；其二是内部强加的压制，如为保持清偿力而必须进行的资产负债管理，虽然增强了银行的稳定性，却形成了内部压制，这也需要通过创新来协调。 2、卡恩的规避性金融创新： “规避”是指金融机构采取各种措施逃避各种政府规章制度限制的过程。规章制度是保持宏观经济均衡稳定的基本措施，而个体经济总是为追求利益最大化而不断改变自身行为的，当两者存在着一定矛盾时，经济个体就会采取创新行为来寻求两者的平衡。 规章制度对金融的控制与由此而产生的规避行为是互为前提相互促进的。政府管制是有形的手，规避则是市场的无形的手的表现。许多形式的管制相当于隐形的税收，因此金融机构采取“替代品”（新的金融工具）的形式来规避管制。当金融创新开始危及到金融稳定或扰乱货币政策时，政府会加强管制，而新的管制又会刺激新的创新，如此不断地交替发展。虽然两者有时滞，但随着金融机构适应能力的提高和创新效率的提高，时滞会越来越小。 卡恩认为，因规避而产生的创新从来就与货币信用历史联系在一起。过去金融创新是对交换媒介的短缺和金融危机的反应，如对《限制高利贷法》的规避，与对Q条例一样，可以通过支付额外佣金的方式来逃避利率管制。 既然创新是个体为利益的最大化而作出的对政府限制的合法反应