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新三板业务介绍 A 锦天城律师事务所 林可 律师 新三板业务介绍 什么是新三板 新三板的业务规则 新三板的意义 A ？什么是新三板 股权投资资本市场介绍 新三板的历史沿革 A 什么是上市? 公开发行股票 （核心特征） 上市 上 市 （公开发行股票后的必然需求） A 到哪里上市之市场 A股 B股 H股 S股 N股 L股 A 到哪里上市之市场板块 市场 板块 主板 创业板 新三板 新三板的定位 “统一监管” “全国性” “场外市场” A 主板市场 二板市场 三板市场 （场外市场OTC） A股主板（包括深圳中小企业板） 创业板 三板市场（OTC） 发达资本市场结构图 我国资本市场结构图 多层次资本市场体系 A 新三板的历史沿革 股权投资资本市场诞生之初到新三板诞生前 新三板诞生到新三板改革前 新三板改革 历史 沿革 20世纪80年代末～2005年 2005年～2012年 2012年 至今 A 股权投资资本市场诞生之初到新三板诞生前（20世纪80年代末到2005年） 场外市场几乎无发展 股市是舶来品、试验田 新三板的历史沿革（一） A 新三板历史沿革（二） 场外市场 正式破壳 ※ 法律层面障碍扫清； ※ 股市大改革（股权分置改革、 创业板、新股发行改革）； ※ 具有合法地位的全国和地方性 资本市场的出现 发展缓慢 ★ 场外市场定位不清晰 资本市场不成体系 ★ 市场功能未打开 新三板诞生到新三板改革前 （2005年到2012年） A 为激活市场功能提供制度支持 统一市场监管 理顺各级市场关系 新三板改革（2012年至今） A 新三板业务规则 准入规定 市场功能的打开 A 新三板准入规定（一） 主营突出改为主营明确 强调公司规范性 无须地方批文但强调持续督导 无行业限制 挂牌同时可申请定向发行 相比于旧三板 备案制改为核准制 A Content Title 除在财务指标及盈利能力外，趋同 核准制的区别（名副其实的核准制） 差异：主营明确、报告期、允许未行权完毕的股权激励、规范时间上可能会有差异 相比于上市 新三板准入规定（二） A 新三板市场功能的打开 突破200人 交收方式 新 三 板 发行重组 转板 交易方式及时段 拆细交易 自然人准入 A 新三板的意义 对资本市场而言 对投资人而言 对企业而言 A 新三板的意义（一） 对资本市场 搞好新三板是我国建立健全多层次资本市场大战略的需要 新三板是我国资本市场法治化、市场化改革的试验田 充分发挥出市场功能后才具备投资价值 高风险、高回报的特征，更适合风险偏好强的投资者 对投资者 A 上 市 难 境内上市难 受金融危机影响，境外上市难度增大 新三板的意义（二）—对企业 达不到标准 审核难预期 排队 A 上市难形势下的另一选择 理顺各级市场关系后，新三板与上市不冲突，甚至可望转板 新三板在企业发展的中前期进入资本市场融资，更是雪中送炭 新三板将一定程度具备主板和创业板对于企业的打开企业融资通道与实现创业股东股权溢价的核心作用 A