2016年A股并购市场分析及2017年市场走向预测.docVIP

助力供给侧结构性改革，A股并购市场还差几把火？ ——2016年并购市场结构分析及2017年并购市场走势预测 为了考察当前A股并购重组行为对产业发展的支持效果，同时为了便于投资者更好把握并购重组行为的市场规律和机遇，培养理性投资理念，本文将从多个角度全面分析2016年A股并购市场的结构特征，并对2017年A股并购市场的可能演化路径作出预判。 百花齐放式的繁荣 我们以Wind资讯重大资产重组事件统计数据（该统计包括所有的发行股份购买资产案例以及达到重大资产重组标准的现金收购案例，但未包括单纯转让上市公司控制权以及未构成重大资产重组的现金交易案例）为基础，剔除重大资产出售事件以及未披露交易额等重要信息即终止的事件，并从专业角度对上述案例逐一研究后，再重新进行分类、统计和分析。 回首2016年，A股上市公司共计公告346例重大资产重组事件，合计交易总金额为13,440亿元，与2015年416例、交易总金额12,776亿元相比，2016年的并购案例数量下降16.83%，但交易总金额同比上升5.20%，交易规模再创新高。2016年A股并购市场的繁荣主要表现在交易体量显著增长、热门行业持续火爆、海外并购热火朝天等方面。 交易体量显著增长 统计发现，2016年交易金额在10亿元以上的大中型并购案例数量占69.08%，交易金额占比更高达95.48%。与2015年相比，分别显著提升8个百分点和2.6个百分点。受此影响，2016年上市公司平均每单并购的交易额达38.84亿元，较2015年的30.71亿元增加8.13亿元，上涨幅度达26.49%。全年交易金额位列前五的案例分别为ST济柴收购中油资本（755亿元）、渤海金控收购飞机租赁业务巨头C2（折合人民币667亿元）、顺丰控股借壳鼎泰新材（433亿元）、天海投资收购美国IT巨头IMI（折合人民币395亿元）和万达院线收购万达影视（372亿元）。 热门行业持续火爆 2016年重大资产重组事件共涉及500余个并购标的。我们根据中国证监会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》的二级行业分类对上述500余个并购标的所属行业进行统计，由于实际统计中部分二级行业难以严格区分，为便于统计分析，我们将同属于F分类的批发业和零售业、同属于R分类的文化、体育和娱乐业、同属于J分类的金融业以一级行业口径进行统计。 统计结果显示，标的数量最多的行业依次为互联网和相关服务业（71）、计算机、通信和其他电子设备制造业（50）、批发和零售业（44）、软件和信息技术服务业（40）及医药制造业（31），上述5大行业的并购标的合计数量为236个，占全部并购标的数量的四成以上；排名6-10位的行业分别是电气机械和器材制造业（25）、汽车制造业（23）、文化、体育和娱乐业（23）、金融业（21）、商业服务业（20）。所属为上述10大行业的并购标的合计数量达到348个，占全部并购标的数量的比例接近七成，集中度较高。 对比2016年和2015年的行业“十强榜单”，合计有7个热门行业出现重合，分别是互联网和相关服务业、计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、批发和零售业、医药制造业、金融业和商业服务业，而且2016年排名前五的热门行业无一例外均是2015年行业“十强榜单”上的“座上宾”，显示出IT、医药等资产持续受欢迎的态势。 海外并购热火朝天 2016年A股上市公司海外并购可以用“热火朝天”来形容。全年共有40例海外并购事件，涉及交易金额为3,031亿元，与2015年21例、834亿元相比分别大幅增长90.48%和263.45%。全年平均单笔海外并购的交易额为75.78亿，较2015年增加36.06亿，增幅高达90.81%。而且，2016年上市公司海外并购正在发生质的变化，众多海外优秀的巨无霸型资产被成功收购，例如青岛海尔斥资54亿美元收购通用电气（GE）家电业务、天海投资斥资60.09亿美元收购IME、世纪游轮斥资305.04亿元收购海外游戏巨头Alpha、渤海金控斥资99.95亿美元收购C2等。 海外并购已成为中国企业整合全球优质资源、提升全球竞争力的重要手段。具备一定基础的上市公司开始尝试通过海外并购拓展市场，或布局高精尖的战略领域；在国内市场面临竞争压力的传统行业上市公司也希望通过海外并购走出去，通过优化全球市场布局来维持竞争力。此外，境内外市场存在着较大的估值差异，也是吸引越来越多的上市公司进行海外并购的重要因素之一。 繁荣里的“亚健康”——结构尚待优化 为进一步研究近两年A股并购市场的结构特征，我们根据并购目的的不同将交易分为以下四类：产业整合、多元化并购、借壳上市（即当前监管政策中所称的“重组上市”）及类借壳上市。其中，对产业整合和多元化并购的认定是在上市公司控制权不变且现有资产未置出的前提下，以被并购资产与