第四章(3-5)：资本成本与资金结构详解.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第四节：杠杆原理 学习提示： 杠杆现象 杠杆原理 杠杆收益与风险 * 第四节：杠杆原理 前提知识：成本按习性的分类 （一）成本习性 成本总额与业务量的内在依存关系 （二）成本按习性分类 固定成本 变动成本 参考课程：《管理会计》 * 第四节：杠杆原理 1、固定成本（a） 在一定的范围内，成本总额固定不变，不随业务量变化而变化 特征 0 业务量 总成本 y=a 固定成本总额的不变性 y=a/Q 单位成本 业务量 0 单位固定成本的反比例变动性 * 2、变动成本 在一定的范围内，成本总额随业务量成正比例变动 特征 第四节：杠杆原理 业务量(Q) y=bQ 总成 本（y） 单位变动成本用b表示 业务量(Q) b 单位成本 0 y=b * 销售收入（PQ） 总成本 固定成本 保本点 bQ a Q(业务销售量) 0 Y收入、成本 3、总成本习性模型 第四节：杠杆原理 * 第四节：杠杆原理 息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本 EBIT=PQ-bQ-a EBIT=(P-b)Q-a EBIT+a= (P-b)Q 边际贡献 M * 二、经营杠杆 1、定义 经营杠杆现象 由于存在固定成本，而使息税前利润变动幅度大于业务量变动幅度的现象。 经营杠杆系数 固定成本存在的情况下，息税前利润变动幅度是业务量变动幅度的倍数,用DOL表示。 第四节：杠杆原理 * 2、经营杠杆系数（DOL)计算 (1)定义公式： DOL = 息税前利润变动幅度 业务量变动幅度 = ΔEBIT/EBIT ΔQ/Q DOL = 基期边际贡献 基期息税前利润 = M EBIT (2)计算公式： 第四节：杠杆原理 * 3、经营杠杆的意义 DOL越大，说明经营风险越大 固定成本增加，DOL系数变大 第四节：杠杆原理 * 三、财务杠杆 1、定义 财务杠杆现象 由于存在固定利息费用，而每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。 财务杠杆系数 由于固定利息的存在，每股利润变动幅度是息税前利润变动幅度的倍数，用DFL表示。 第四节：杠杆原理 (EBIT-I)(1-t)/N * 2、财务杠杆系数（DFL)计算 (1)定义公式： DFL = ΔEPS/EPS ΔEBIT/EBIT = 每股利润变动幅度 息税前利润变动幅度 DFL = 基期息税前利润 基期税前利润 (2)计算公式： 第四节：杠杆原理 EBIT EBIT-I = * DFL = EBIT EBIT-I-d/(1-T) 问题：存在优先股前提下的财务杠杆？ 思路：视同利息，并将税后支付的优先股股利调整为税前列支额 第四节：杠杆原理 * 3、财务杠杆（DFL）的意义： 企业固定利息负担越多，财务风险越大 财务风险大，企业破产或获得更大收益的机会越越大 DFL=1，说明企业没有负债也没有优先股 第四节：杠杆原理 * 四、复合杠杆(总杠杆DTL) 1、定义 复合杠杆现象 由于固定费用和利息费用的存在，每股收益的变动幅度大于业务量变动幅度的现象。 复合杠杆系数 由于固定费用和利息费用的存在，每股收益的变动幅度是业务量变动幅度的倍数。 第四节：杠杆原理 * 2、复合杠杆(总杠杆DTL)计算 (1)定义公式： DTL = 每股利润的变动幅度 业务量变动幅度 DTL = 基期边际贡献 基期税前利润 (2)计算公式： 第四节：杠杆原理 EBIT+a EBIT-I = * (3)关系公式： DTL= DOL X DFL 第四节：杠杆原理 * 推荐阅读 论文 [1] 米辉辉, 李永臣. 基于杠杆原理的企业多元化行业选择[J]. 会计之友(上) , 2007,(03) . [2]陈昌权. 试探增值税转型的财务杠杆效应[J]. 会计之友(上) , 2007,(02) [3] 王秀华. 小议经营杠杆系数与盈亏平衡点[J]. 财会通讯(综合版) , 2005,(09) . [4].李太英. 浅议财务杠杆与合理负债[J]. 中国农业会计究 , 2005,(11) . * 第五节：资本结构 一、概念 企业各种资本的组成结构与比例关系 实质：企业负债与所有者权益的比例关系 负债结构：长期负债与流动负债的比例关系 股权结构：大股东与小股东的比例关系、流通股与非流通股的比例关系 影响因素