炼油行业2018年信用风险展望.PDFVIP

炼油行业2018 年信用风险展望 景气持续 盈利稳健 行业盈利能力走势图(单位 ：%) 行业政策：发改委停止接收有关原油 加工企业使用进口原油的申报材料， 30 已获得资质的地方炼油企业原料保障 10 优势将进一步凸显。 -10 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 环保力度 ：我国环保监管力度明显加 -30 营业收入增长率 毛利率 净利率 大，预计炼油企业面临的安全环保风 险将继续上升。 数据来源：Wind ，大公预测 竞争格局：行业集中度将有所下降但 行业存续债到期期限结构 （单位：亿元） 仍维持较高水平，地炼企业竞争力有 3,000 待提升。 2,000 1,000 盈利能力 ：行业营业收入增速会有所 0 放缓，净利润和利润率将保持稳定。 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 债务压力 ：行业负债规模有所下降并 发行期限小于1年 发行期限大于1年 以短期为主，行业到期债券规模将有 资料来源：Wind ，大公整理 所上升。 行业流动性走势图 （单位：天） 信用质量 ：行业整体信用资质较好， 60 信用水平较为稳定，行业信用风险仍 30 将处于较低水平。 0 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 存货周转天数 应收账款周转天数 资料来源：Wind ，大公预测 大公资信工商二部 陈 莹 客服电话：4008-84-4008 Email ：rating@ 概 要 2017 年以来，我国环保监管力度明显加大，炼油企业面临的安 全环保风险将继续上升；发改委停止接收有关原油加工企业使用进口 原油的申报材料，已获得资质的地方炼油企业原料保障优势将进一步 凸显；行业集中度很高，前五大炼油企业销量占整个行业的90%左右 ； 2017 年前三季度受原油价格窄幅上涨影响 ，行业营业收入和净利润 均有所上升 ，行业毛利率和净利率分别同比上升1.09 和0.75 个百分 点 ；2017 年行业整体发债规模明显下降 ，行业信用水平较为稳定 ， 仅有2 家企业上调了级别。本报告将从行业政策、环保力度、竞争格 局、盈利能力、债务压力和信用质量六个方面展望2018 年我国炼油 行业的发展前景。 预计2018 年，我国成品油消费增长仍由汽油拉动，炼油企业将 继续面临良好的偿债环境并保持较为稳定的财富创造能力 ；行业集中 度仍将维持较高水平，地炼企业竞争力将有所提高；炼油企业营业收 入和净利润将会继续保持稳步提升；行业负债规模将有所下降并仍以 短期为主 ；行业债券偿付压力将有所上升 ；行业整体信用资质较好， 信用水平较为稳