[其他资格考试]期货套利交易部分.pptVIP

7月1日，KCBT（堪萨斯城交易所）12月份小麦期货合约价格为7.50美元/蒲式耳，同日CBOT（芝加哥交易所）12月份小麦期货合约价格为7.60美元/蒲式耳。套利者认为虽然KCBT合约比CBOT合约价格低10个美分，但和正常情况相比仍然稍高，预测价差将会扩大。于是进行了以下操作： [例6] 净获利 (0.10-0.05)X5000=250美元 价差变大0.05美元/蒲式耳 亏损0.05美元/蒲式耳 获利0.10美元/蒲式耳 套利结果 价差0.15美元/蒲式耳 卖出1手12月CBOT小麦合约价格7.55美元/蒲式耳 买入1手12月 KCBT小麦合约价格7.4美元/蒲式耳 8月1日 价差0.10美元/蒲式耳 买入1手12月CBOT小麦合约价格 7.6美元/蒲式耳 卖出1手12月 KCBT小麦合约价格 7.5美元/蒲式耳 7月1日 * * 套利交易 第一部分 套利交易的概述 第二部分 套利交易的种类和方法 1、套利的概念 2、套利与普通投机交易的区别 3、套利的作用 第一部分 套利交易的概述 一、套利的概念 套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获得的交易行为。 套利原理：套利是利用不同市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。 二、套利与普通投机交易的区别 1、投机交易关注价格，套利交易关注价差。 2、投机交易者只是买方或卖方，套利交易者扮演 双重角色。 3、套利交易比投机交易风险小，收益低。 4、套利交易成本比投机交易成本低。 交易成本 风险程度 利润来源 交易方式不同 小 大 小 大 价差变动 价格变动 同时买卖相关合约 买卖单一合约 套利交易 投机交易 套利交易的特点：风险小 收益稳定 三、套利交易的作用 原因：套利交易的获利来自对不合理价差的发现和利用，套利者会时刻注意市场动向，如果发现价差异常，则会通过套利交易以获取利润。他们的套利行为会对相关价格产生影像，促使价差趋于合理。 1、套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差的形成。 原因：套利行为的存在增大了期货市场的交易量，承担了价格变动的风险，提高了期货交易的活跃程度，保证交易者的正常买卖进出和套期保值操作的顺利实现，有效地降低市场风险，促进交易的流畅化和价格的理性化，起到市场润滑和减震的作用。 2、套利行为有助于市场流动性的提高。 第二部分 套利交易的种类和方法 1、跨期套利 2、跨商品套利 3、跨市套利 4、期现套利 ①牛市套利 ②熊市套利 ③蝶式套利 ①相关商品间的套利 ②原料与成品套利 一、跨期套利 跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在两种合约价格差距发生有利变化时平仓获利。 各月份之间价格差距的基本原因是持仓费用，价格差距出现不正常状况的原因是供求因素。 根据交易者在市场中所建立的交易头寸不同，跨期套利可以分为： 牛市套利 熊市套利 蝶式套利 （一）牛市套利（bull spread) 1、定义：在正向市场上，如果出现供给不足，需求旺盛，则将会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或近期月份合约的跌幅小于远期月份合约，交易者可以可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。 近期合约涨幅远期合约涨幅 近期合约跌幅远期合约跌幅 [例1]—2003年12月底铜0405和0407合约价差为380元，我们认为这个价差超过正常水平，价差应当缩小，遂进行以下操作： 套利结果 2月6日 12月23日 买入CU0405 价格21950元/吨 卖平仓CU0405 价格25800 卖出CU0407 价格22330 买平CU0407 价格25900 盈利3850元/吨 亏损3570元/吨 价差 380元/吨 价差 100元/吨 价差缩小 280元/吨 净获利 3850-3750=280元/吨 分析： 如果持有CU0405到2月，可以获利3850元/吨，为什么还要卖出CU0407而使整个操作仅获利280元/吨？ 目的在于降低风险安全获利。 [例2]：假如例1中04年2月铜的价格不是上涨而是下跌，但价差仍然缩小了280元/吨，结果怎样呢？看下表： 净获利 3230-2950=280元/吨 价差缩小 280元/吨 盈利3230元/吨 亏损2950元/吨 套利结果 价差 100元/吨 买平仓CU0407 价格19100元/吨 卖平仓CU0405 价格19000元/吨 2月 价差 380元/吨 卖出CU0407 价格22330元/吨 买入CU0405 价格21950元/吨 12月23日 例3：假如在上面例子中，价格发生变化但价差不是缩小而是继续扩大，结果又