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期货从业资格考试复习笔记—第六章 第六章：套期保值 一、期货价格构成要素包括： 1、商品生产成本：物质耗费＋人工 2、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息 3、期货商品流通费用（3％）：商品运杂费、商品保管费、保险费 4、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润 5、期货商品的价格＝现货商品价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息） 二、套期保值的原理、特点与作用： 特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长 作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。 套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。 原理： ·同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 ·现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。 三、套期保值的操作规程： 1、商品种类相同原则（或相互替代性强） 2、商品数量相等原则 3、月份相同或相近原则 4、交易方向相反原则 四、买进（多头）套保的利弊分析： 1、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险 2、提高了企业资金的使用效率 3、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗 4、能够促使现货合同的早日签订，但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。 五、卖出（空头）套保的利弊分析： a)回避未来现货价格下跌的风险 b)卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c)有利于现货合同的顺利签订，但放弃了价格日后出现上涨的获利机会 六、影响基差的因素有哪些？ 基差＝现货价—期货价 它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。 ·持仓费－反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 ·基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 ·正向市场：基差——为负值 ·反向市场：基差——为正值 ·基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。 七、基差的作用： a)基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。 b)基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。 c)基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。 八、基差变化对套期保值的影响 基差缩小：卖出——正向市场——盈利买进——反向市场——赢利卖出——反向市场——亏损买进——正向市场——亏损 基差扩大：卖出——反向市场——盈利买进——正向市场——赢利卖出——正向市场——亏损买进——反向市场——亏损 买进卖出期货套保形象图 期货价现货价 ¤¤ 正向市场买进盈利卖出盈利买进盈利卖出盈利 反向市场 基差扩大基差缩小基差缩小基差扩大 卖出亏损买进亏损卖出亏损买进亏损 ¤现货价¤期货价 九、基差交易的特点有哪些？ 基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。两种方式：买方叫价交易卖方叫价交易 十、套期保值的发展趋势： 期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。 1、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。 2、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。 3、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。 4、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。 5、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。