[经济学]第五章资本预算法则.pptVIP

资本预算法则 内部收益率法 复习上节课的主要内容 净现值：一个项目预期现金流量现值的总和减去初始投资后的净值。 假设你刚刚对一个价值1亿美元的投资项目进行了分析，使用的资本成本为15%。得到的净现值为100万美元。必须在这个投资项目上作出决策的经理认为对于这么大规模的一个投资项目来说，这个净现值太小了，这表明这是一个低回报的项目。这个理解正确吗？ 是。因为NPV只占初始投资的1%。 不是。因为正的NPV就已经表明它是一个好的投资项目。 ANS: 净现值法的特点 （1）净现值是可以相加的； （2）中间现金流量以最低可接受收益率进行再投资。 内部收益率法(Internal rate of return rule) 内部收益率（IRR）建立在贴现的现金流量的基础上。然而与净现值法不同的是，这是收益率的百分比指标。 内部收益率就是使得一个项目的净现值等于零的那个贴现率。 内部收益率可以用以下方法计算： 1）在流入公司的自由现金流量和项目总投资的基础上进行计算。那么，内部收益率就应该与资本成本进行比较。 2）在针对股本的自由现金流量和项目股权投资的基础上进行计算。如果用这些现金流量计算的话，内部收益率就应该与股权成本进行比较，后者应该能反映项目的风险程度。 内部收益率法的决策规则 NPV和IRR：可以得出相同的结论 一个投资项目的内部收益率衡量了奖励在考虑货币时间价值的现金流