[管理学]我国家电业上市公司资本结构与获利能力的实证分析.pdfVIP

华 南 理 工 大 学 学 报 （社 会 科 学 版 ） 第8 卷 第 1 期 Journal of South China University of Technology ol 8 o 1 2006 年 2 月 （Social Science ition ） eruary 2006 我国家电业上市公司资本结构 与获利能力的实证分析 曹建新，赵明丽 （华南理工大学 工商管理学院，广东 广州 5 10640 ） 摘 要：以我国的家电行业上市公司中的3 1 家公司2000 - 2003 年的财务数据为样本，采用因子分析和回归分析 相结合的方法，对我国家电行业上市公司的资本结构与获利能力的关系进行实证分析。经分析发现这3 1 家样本 公司的资产负债率的平均值为54. 95 % ，资产负债率与公司的获利能力呈负相关关系；其长期负债资产比平均为 4. 75 % ，与公司的获利能力呈正相关关系。家电行业的上市公司要考虑适当调整资本结构，在降低债务融资的同 时适当增加长期负债的比重，寻求适当的资本结构，以提高公司的获利能力，增强企业竞争力。 关键词：家电业；资本结构；获利能力；因子分析 中图分类号： F425 文献标识码： 文章编号：1009 - 055 （2006 ）0 1 - 0056 - 05 企业资本结构是由企业采用各种方式筹集资本 价值越大，认为企业应该 100 % 负债。随后在逐步 而形成的，是指企业各种资本的构成及其比例关 放松假设条件的情况下不断得到更加符合现实的结 系，是企业筹资结构的核心问题，通常用资产负债 论，丰富和发展了资本结构理论。如考虑税收因素 率来衡量。获利能力是企业赚取利润的能力，是衡 （Modigliani 和 Mller ，1963 ），考虑破产成本（Warn- 量企业绩效的重要指标，获利能力的高低，直接关 er ，1977 ），以及代理成本理论（Jesen 和 Meckling ， 系到公司经营目标能否实现，投资人与债权人的收 ［1 ］ 1976 ）和信息不对称理论（Myers ，1984 ）等。 益能否得到保障，是财务分析的一个重要内容。反 国内外关于资本结构的研究取得了丰硕成果。 映企业获利能力的指标很多，通常使用的主要指标 Jesen 和 Meckling 在 1976 年认为，当企业股权为 有销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资 100 % 时，企业经理对资产的自由支配权最小，经 产利润率。搞清企业资本结构与获利能力的关系， 理的积极性最低，所以权益资本代理费用最高，而 有助于进一步理解和把握企业的资本结构，从而进 当引入负债之后，会降低权益资本代理费用，当然 行合理融资。本文通过对深、沪两市家电行业上市 债务资本的代理费用也会随之上升，所以适度的负 公司中3 1 家公司的资本结构与获利能力的关系进 债率可以使总代理费用最低，从他们的理论可以看 行分析，得出了一些我国家电业上市公司资本结构 ［1 ］ 出，企业存在一个最优的资本结构。 Myers 和 Ma- 与获利能力相互关系的建设性结论。 jluf 1984 年的信息不对称理论认为，由于管理人员