店头场交易的外汇选择权.PPTVIP

第14章 外匯選擇權市場 授課老師： * 本章綱要 1.外匯選擇權的意義與功能 2.外匯選擇權交易制度 3.外匯選擇權的價格 4.外匯選擇權的交易策略 專題：費成股票交易所的外匯選擇權 附錄1：外匯選擇權專有名詞 附錄2：影響外匯選擇權價格的因素 * 外匯選擇權的意義 外匯選擇權（foreign exchange option） 持有人有權利在未來一段期間內或特定日期，以約定價格買進或賣出一定數量外匯的契約。 分為買權及賣權 買權：賦予持有人在未來一段期間內或一特定日期，以約定價格買進一定數量外匯的權利。 賣權：賦予持有人在未來一段期間內或一特定日期，以約定價格賣出一定數量外匯的權利。 * 外匯選擇權的意義 (續) 外匯選擇權可在以下市場交易 店頭市場（over-the-counter market，OTC） 店頭市場交易的外匯選擇權: 提供非標準化的選擇權，顧客可以自由指定標的貨幣、到期日、金額與履約價格等。 集中市場（the Exchange） 在集中市場（即交易所）交易的外匯選擇權採取標準化設計，標準化的項目包括契約之外匯數量、契約價值最小變動幅度、漲跌幅限制、到期日、執行權利時間與交割方式。 * 外匯選擇權的功能 投機 投資人如果對外匯走勢有一定看法，可以購買外匯買權或賣權獲取外匯價格上漲或下跌的利益。 避險 投資人如果已經持有或即將持有外匯部位，可以購買外匯買權或賣權減少外匯價格上漲或下跌所造成的損失。 降低投資成本 投資人如果已經持有外匯部位，可以藉由賣出外匯選擇權降低投資成本。 * 外匯選擇權交易制度 店頭市場 vs. 集中市場 店頭市場 提供非標準化的選擇權，顧客可以自由指定標的貨幣、到期日、金額、履約價格等。 集中市場 提供標準化的外匯選擇權供交易人交易。 * 外匯選擇權結算機構 交易所成立外匯選擇權結算機構，充當買方的賣方、賣方的買方，同時對買賣雙方承擔履約責任，買賣雙方不必承擔對方違約的風險。 * 交易流程圖（建立部位時） * 結算機構 買權賣方 賣權賣方 買權買方 賣權買方 買權 權利金 買權 賣權 賣權 權利金 權利金 權利金 說明：外匯選擇權結算機構充當買方的賣方、賣方的買方，同時對買賣雙方承擔履約責任，買賣雙方不必承擔對方違約的風險。 交易流程圖（履約交割時） * 結算機構 買權賣方 賣權賣方 買權買方 賣權買方 外匯 履約價款 外匯 外匯 外匯 履約價款 履約價款 履約價款 說明：履約交割時，外匯選擇權結算機構同時對買賣雙方履行交割義務。 造市者制度 意義：交易所選擇特定證券商進行外匯選擇權的買賣報價，使投資人能隨時進行交易。 功能：提升價格的連續性、穩定性與市場流動性。 * 保證金制度 * 意義：外匯選擇權的賣方必須繳納保證金，作為履約保證。每天進行結算，當保證金額度低於一定程度時，必須補繳保證金。 保證金大小取決於交易風險，以兩種交易策略為例： 出售無擔保的買權 出售外匯買權（naked call option）時，並未持有外匯，有違約風險，必須繳納保證金。 出售有擔保的買權 出售外匯買權（covered call option）時，持有外匯做為履約擔保，無違約風險，不須繳納保證金。 外匯選擇權的價格 權利金（Premium） 外匯選擇權的價格，包括「履約價值」及「時間價值」: 履約價值 外匯選擇權持有人執行權利的獲利 時間價值 權利金高於履約價值的部分 * 外匯選擇權到期時的價格 買權到期時的價格 CT＝ max（ST－K，0） 賣權到期時的價格 PT＝ max（K－ST，0） CT ：外匯買權在到期日的價格 PT ：外匯賣權在到期日的價格 ST ：外匯在到期日的價格 K ：外匯履約價格 * 外匯選擇權到期前的價格 買權到期前的價格（C） C＝ max（0，S－K）＋時間價值 賣權到期前的價格（P） P＝ max（0，K－S）＋時間價值 C：外匯買權的價格 P：外匯賣權的價格 S：外匯的價格 K：外匯選擇權的履約價格 * 外匯選擇權的交易策略 買進外匯買權 賣出外匯買權 買進外匯賣權 賣出外匯賣權 * 買進外匯買權 買進外匯買權策略（long call strategy） 獲取外匯價格上漲的利得 買權價格會隨外匯價格上漲而上漲，投資人如果預期外匯價格會上漲，可以買進買權以獲取利得。 降低放空部位的風險 投資人如果放空外匯或將來需要持有外匯，為了避免外匯上漲而遭受損失，可以買進買權。 * 賣出外匯買權 賣出買權策略（short call strategy ） 當投資人預期外匯價格會下跌或不致變動時，可以賣出買權以賺取權利金。 * 買進外匯賣權 買進賣權策略（long put strategy ） 當投資人外匯價格將大幅下跌時，可買進賣權