[管理学]第八章 资本预算.pptVIP

河南大学工商管理学院 宋 晓 第八章 资本预算 主要内容 第一节 资本预算概述 一、投资项目的主要类型 二、资本投资的管理程序 三、资本预算与经营预算的区别 四、资本预算使用的主要概念 五、投资决策的非财务因素 第二节 项目评估的基本方法 一、净现值法 二、内含报酬率法 三、回收期法 四、会计收益率法 一、债券的概念 资本预算是指制定长期投资决策的过程，目的是评估长期投资项目的生存能力和盈利能力，以便判断企业是否值得投资。 投资决策是财务管理三大决策中最为重要的一项。 一、投资项目的主要类型 第一节 资本预算概述 二、资本投资的管理程序 三、资本预算与经营预算的区别 经营预算分部门编制，且只针对一个年度的事项。 资本预算针对项目编制（一个项目会涉及多个部门），会涉及不同会计期（常为项目的整个寿命周期）。 第一节 资本预算概述 ★四、资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入 相关成本（收入）是指与特定决策项目有关的、在分析评价时必须考虑的成本（收入）因素，如差额成本、未来成本、机会成本、重置成本等。 非相关成本则是指与特定决策项目无关的、在分析评价时不必考虑的成本因素，如沉没成本、过去成本、帐面成本等。进行现金流量估计不需要考虑非相关成本。 为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念： 第一节 资本预算概述 （二）增量现金流 在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 增量现金流量——指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。 只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 这里的“现金”指广义的现金——货币资金和因项目需要而投入的非货币资源的变现价值。 第一节 资本预算概述 投资项目的增量现金流，按时间分三种： 第一节 资本预算概述 第一节 资本预算概述 （三）资本成本 资本投资项目评估的基本原理是： 投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 第一节 资本预算概述 第二节 项目评估的基本方法 第二节 项目评估的基本方法 基本方法：折现现金流量法 第二节 项目评估的基本方法 一、净现值法 净现值：指特定方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量现值之间的差额。 判断方法： 净现值为正数，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率（资本成本），项目能增加股东财富，予以采纳； 净现值为负数，说明投资方案的报酬率小于预定的贴现率，项目将减损股东财富，予以放弃； 在若干可行方案中，净现值最大的方案为优选方案。 第二节 项目评估的基本方法 第二节 项目评估的基本方法 例题：设企业资本成本为10%，有三项投资项目。 第二节 项目评估的基本方法 净现值（A）=1669万元 净现值（B）=1557万元 净现值（C）=-560万元 结论： ①A、B两个项目的投资报酬率均超过10% ②C项目的投资报酬率小于10%，应予放弃。 原理：假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。可通过还本付息表说明。 A项目的还本付息表 但是A、B两个项目哪一个更好呢？ A投资额20000万元，2年，净现值1669万元； B投资额9000万元，3年，净现值1557万元。 无法用净现值指标判断，应用现值指数法。 现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 第二节 项目评估的基本方法 现值指数是相对数，反映投资的效率。 是不是B项目优于A项目呢？ 不一定，原因是二者的期限不同。 第二节 项目评估的基本方法 二、内含报酬率法 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。内含报酬率是项目本身的投资报酬率。 第二节 项目评估的基本方法 三、回收期法 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。 ①当原始投资一次支出、每年现金流入量相等时： 第二节 项目评估的基本方法 四、会计收益率法 =年平均净收益÷原始投资额×100% 会计收益率（A）=12.6% 会计收益率（B）=15.6% 会计收益率（C）=5% 优点：是衡量盈利性的简单方法；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理