[经济学]金融学第3章.ppt

请思考以下问题： 公司通过哪些途径发现投资机会？ 对某一个投资项目进行决策时应考虑哪些问题？ 利润能否作为评价投资项目盈利能力的基础？ 第四章 资本预算决策 第一节 现金流量的估算 第二节 投资项目评价的基本方法 第三节 投资项目的不确定性分析 第四节 特殊情况下的投资决策 1、从内容看，包括现金流入量、现金流出量和净现金流量 现金流入量：由于一项投资而增加的现金收入 现金流出量：该项投资引起的现金支出。 净现金流量：现金流入-现金流出 2、从其产生时间看，包括初始现金流、营业现金流和终结现金量 初始现金流：为使项目建成而发生的现金流 营业现金流：因生产经营活动而产生的现金流 Baldwin公司：一个例子 1年前市场测验成本 (已经支出)：$250,000。 厂房的当前市值 (自己拥有的)：$150,000。 保龄球机器成本：$100,000 (第5年项目结束时变卖的市场价值是$ 30000)。 净营运资本增加：$10,000。 5年内每年生产产品数量5,000，产品价格$20； 第一年的生产成本是每件$10；折旧采用ACRS方法，分别为20%、32%、19.2%、11.52%、11.52% 所得税率：34% 1、实际现金流量原则:折旧不计入现金流出 2、增量现金流原则：只有增量现金流才是与项目相关的现金流量 忽略沉没成本 考虑机会成本 考虑外部效果 3、现金流量与折现率计算口径一致原则 4、税后现金流原则 Baldwin公司的现金流工作表 Year 0 Year1 Year2 Year 3 Year 4 Year 5 投资： (1) 保龄球机器 –10.00 2.176* (2) 折旧 2.00 3.20 1.92 1.152 1.152 (3)扣除折旧后 8.00 4.80 2.88 1.728 0.576 的资产价值 (4)机会成本 –15.00 (5)营运资本 –1.00 1.00 (6)投资产生 现金流 –26.00 3.176 [(1) + (4) + (5)] Baldwin公司的现金流工作表(续) Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 (7) 销售收入 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 (8)营运成本 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 (9)折旧 2.00 3.20 1.92 1.152 1.152 Baldwin公司的现金流工作表(续) Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 (7) 销售收入 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 (8)营运成本 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 (9)折旧 2.00 3.20 1.92 1.152 1.152 (10)利润总额 3.00 1.80 3.08 3.848 3.848 [(8) – (9) - (10)] (11)税收 1.02 0.612 1.047 1.308 1.308 (12) 税后利润 1.98 1.188 2.033 2.540 2.540 Baldwin公司的现金流工作表(续) Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 (1) 销售收入