中国期货市场规范化发展研究Research on standardization development of China Futures Market.pdf

内容摘要 中国期货市场从理论探索到试点实践，已走过了十年历程。十 年来，期货市场以其自身的套期保值和发现价格的两大特有功能以 及以小搏大、以空搏实、以近搏远的明显特征，倍受投资者的青睐，在 中国经济生活中发挥着越来越重要的作用，越来越受到政府的关注 和重视。正因为如此，期货市场才得以在中国大地生根发芽。如果 现在再来讨论中国要不要发展期货市场的问题，则有些幼稚。但是， 中国期货市场现存的一系列问题，已严重影响到了期货市场的正常 发展，及时对其规范已成为矛盾的主要方面，中国期货市场的规范化 将成为最近几年的中心任务。 中国期货市场的规范化是一项系统工程，需要期货业自身的不 懈努力，需要来自外界因素的协调和配合。不可能寄希望于几个会 议，几份文件，几个社论就能解决问题。就期货业自身的因素来说， 期货交易所运作不规范、制度不完善、临时人为措施出台过于频繁、 期货经纪公司运作不规范、期货投资商构成比例不合理、投机色彩过 浓等因素直接影响到期货市场的发展。就外在因素而言，市场体系 不健全、制度创新滞后、政策多变、政府行为过多等因素直接制约着 中国期货市场的发展。所以研究中国期货市场的规范化问题不能就 期货谈期货，而是要从影响期货市场的内外部因素入手来研究。把 影响期货市场的内在因素和外部环境相结合，来探讨中国期货业的 规范化问题，正是本文的研究思路。 Y56861-7 全文共分七章，除第一章导言外，第二章是全文的理论铺垫。首 先，从分析国内外有关期货市场的概念入手，进行比较评述，概括出 易于被国内理论界所接受的期货市场概念。其次，利用马克思的交 换理论及西方产权理论来分析期货市场产生的深层原因，并描述了 期货市场在西方得以迅速发展的过程。在此基础上，重点分析期货 市场的经济功能及在整个经济运行中的经济作用。最后，分析了中 国期货市场产生背景及运行中存在的问题。 第三章到第五章从期货市场的内部构成要素出发，来分析期货 市场的规范化问题。期货市场的内部构成要素是期货交易所、经纪 公司和期货投资商。期货交易所是期货市场的重要组成部分，为经 纪公司及期货投资商提供交易的场所及相关的服务，其自身的运作、 制度是否规范直接影响其功能的发挥。期货经纪公司是期货交易所 与投资商之间的中介，中介机构的行为、运作及制度的规范对期货市 场的健康发展显得尤其重要。期货投资商是期货市场的主体，其投 资行为、动机、结构，直接决定着期货市场能否正常运行。 第六章到第七章，主要分析影响期货市场规范化发展的外部环 境。中国期货市场是在市场经济不发达，市场体系不健全的背景下 产生的，而期货市场又是市场经济的高级形式。在市场的低级形式 还不十分发达的条件下，来发展市场的高级形式，难免产生许多矛盾 和摩擦。所以研究中国期货市场的规范化问题，必须要把其放到市 场大环境中去，从市场体系的建设、现货市场的培育、金融市场的健 全、国际市场的变化等角度来研究期货市场规范化问题。 中国期货市场的产生与中国的经济体制创新相伴而生，如果没 有市场经济体制的建立，没有农村家庭联产承包责任制的实施，仍然 2 保留大一统的计划经济体制，可以说就不会有中国的期货市场。而 新的经济体制建立后，如果相关的企业制度、流通体制等创新滞后、 同样会影响到期货市场的规范化。所以这里专门用一章的篇幅来分 析制度创新与期货市场发展的关系。 最后，在结束语中以较短的篇幅对中国期货市场的十年发展谈 了几点启示，并对未来前景进行了原则性瞻望。 通过本文的研究，笔者试图在以下几个方面有所突破和创新： (1)突破原有理论的研究思路，避免就事论事，把期货市场的规 范化问题作为一个系统工程，将研究范围扩展到整个经济运行环境 中。原有期货市场规范化问题的研究往住就事论事，要么从期货市 场的内部来分析，要么从政府监管的角度来研究，而很少有人把其放 到整个经济运行环境中去探讨。正是出于这种考虑，本文把中国期 货市场的规范化问题作为一个系统工程，从分析期货市场的内在因 素开始，进一步把问题扩展到整个经济运行环境当中，多层面、全方 位的予以考察。 (2)与一般论文所不同的是，本文加进了典型案例剖析的内容， 使其研究更加贴近现实。通过对郑州商品交易所成功运作经验的总 结，我们发现，郑州商品交易所是中国期货市场规范