美国债券市场回顾.ppt

年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 银行业压力测试 压力测试结果 银行CDS大幅回落 机构反应－避免政府注资和扩股 3月建筑开支上升0.3％ ISM非制造业指数回升 4月非农就业人口减少放缓 Senior Officer Survey - CI Loan Commercial Real Estate Residential Mortgage Consumer Loans Senior Officer Survey 美国国债收益率 10Y-2Y收益率差 国库券收益率 LIBOR-OIS利差收窄 公司债利差 债券市场 纽约联储买入14.81亿美元机构债，累计买入约为720亿美元 纽约联储买入738.95亿美元机构MBS，卖出485.35亿美元，累计买入约为4297亿美元 纽约联储买入154.48亿美元3s、7s-10s国债，合计买入达到922亿美元，买入量有所放大 ???????????????????????????????????????????????????????? * 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 美国债券市场回顾 US Fix Income Market Weekly Review ? May 11, 2009 本期执笔：徐 凡 外币债券研究组 执笔人：徐凡 审阅人：耿群 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 在未来负面情景下的资本需求，而不是持续的监管要求 在2010年底，保持Tier 1 资本比率6％，保持Tier 1 Common Capital比率4％ 在负面情景下，19家机构2009-2010损失将达到6000亿美元，4550亿来自于逾期贷款，累计损失率9.1％ 各家机构的资产组合构成不同，损失率预期差异很大 可用于吸收损失的资源，包括拨备前净收入和贷款损失准备变化，共3630亿美元 资本需求1850亿美元，除去已经采取的行动，需要746亿美元 除了GMAC和Regions分别需要91亿和4亿新增Tier 1资本，其余为一级普通股权益 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 花旗：将2月27日宣布的优先股转股计划中的公众部分的上限从275亿美元增至330亿美元，而不寻求新的政府注资或转股 美银：出售普通股，转换私人持有的优先股，已宣布出售First Republic Bank，考虑出售其他业务单元，终止美国政府对1180亿美元资产担保 富国：通过盈利增长、售股、降低费用、削减股利等满足资本要求；普通股获得超额认购，融资86亿美元 摩根斯坦利：公开发行20亿美元普通股，另发行30亿美元非FDIC担保债；后改为35亿美元和40亿美元；由于股票获得超额认购，融资额达到80亿美元 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 住宅支出下降4.1％，下降趋势未变 非住宅支出意外上升2.0％ 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 非制造业指数升至43.7 新订单指数大幅上升至47，接近50 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 非农就业人口减少53.9万，但私人部门减少61.1万；2-3月下修共6.6万人 首次申请失业救济人数减少 制造业每周工作时间回升 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 信贷标准收紧的速度放缓，但基本上仍没有银行放松标准 收紧标准的原因偏向于经济前景不确定、行业自身问题和风险承担能力下降 需求仍然继续减少，仅有个别银行报告需求有所增加 需求增加的最主要原因是客户改变借款行或借款来源，需求减少主要因为资本支出下降，其次是并购需求和营运资本需求下降 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 信贷标准收紧有所放缓，但没有银行放松标准 除了个别银行报告需求上升，大多数银行报告需求下降，整体需求加速下降 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 信贷标准继续收紧，1家银行不再发放优质贷款，半数不再发放非传统贷款，发放次贷的低于3家 对优质贷款，半数银行报告需求强劲，而非传统贷款只有少数银行