主题下的乘风波浪.PDF

股票型基金2014年四季度投资策略 主题下的乘风波浪 ——迎接沪港通与国企改革 2014年9月 财通证券研究所 固定收益与金融产品评价部 分析师：金赟 联系人：楼扬 SAC ：S0160511030004 ：0571 ：0571 ：louyang@ ：jiny@ 主要结论：  宏观经济：近期工业数据的下滑是前期微刺激效果退去后的症状，经济重现较大的下 行压力。一方面，随着三产规模的不断壮大，单从工业数据已无法很好地和GDP产生 线性关联；另一方面，在李克强“保证GDP增长下限不低于7.5”的表态下，一系列稳 增长措施已开始加快出台，且在“十二五”规划的压力下，可预见明年铁路投资将加 码。此外，企业中长期贷款维持稳定，这些因素在部分程度上对冲经济下行压力。  货币政策：央行在银行间保持稳健的操作思路（下调正回购利率影响并非全面性，且 能够引导企业融资成本下行），而在实体领域则坚定的实施定向调控（在经济下行压 力加大的情况下，仍然采用期限短、可控性强的SLF），表明短期未来降息降准的概率 较小。  A股市场：经济转型过程中利益从传统行业向新兴产业转移，叠加流动性泛滥为小概 率事件的影响，我们不必纠结与大盘指数的走势，更应关注主题性的投资机会，中期 内可持续关注沪港通和国企改革带来的影响。  沪港通：投资者入门门槛低、受众范围广，已吸引大量港资提前配置，进而带动内地 增量资金，有望形成量价的正向反馈。  国企改革：竞争性较高且国企盈利较差的行业大概率在改革初期试点混合所有制，股 权激励实施次数较多的行业首先受益于现代化企业制度。  推荐基金：宝盈策略增长、嘉实周期优选、交银先进制造、德邦优化配置、招商大盘 蓝筹、华富成长趋势。 2 目录：  基本面：不必纠结大盘，更应关注主题行情  沪港通：改变存量博弈的现状  国企改革：盘活存量，激发活力  股票型基金：筛选与推荐 3 宏观经济：不温不火  经济持续疲软，尚未出现内生性向上动力：上半年政策刺激消褪； 放开限购依然无法带动销量回升，表明经济面临较大的下行压力； 20 30 60 % % % 18 50 25 16 40 20 14 30 15 12 20 10 10 10 5 8 0 6