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1  2016年12月 风险投资与企业发展 2 提纲 相关的几个概念 风险投资（私募股权）行业发展 了解风险投资机构 风险投资机构看企业 相关的几个概念 4 公募基金 公募基金是指向不特定的投资者公开发行受益凭证来募集资金并为投资者管理资金的投资集合。在我国，公募基金都是证券投资基金，其最大特点是可以公开发行（银行、券商、网上基金销售平台），投资对象一般是上市公司股票、债券等有价证券及其衍生品。 私募基金 私募基金是指通过非公开发行的方式向合格投资者募集资金设立的投资基金，包括资产由基金管理人或者普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司、合伙企业、契约型基金、信托、资管计划等，可以是股权基金、也可以是股票基金（二级市场基金）。 相关的几个概念 5 私募股权基金 创业投资基金（风险投资基金） 向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发展成长成熟或相对成熟后通过上市、并购或管理层回购等方式出售股权获得资本增值收益。 并购投资基金（产业投资基金） 专注于对目标企业进行并购的基金，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。 国内：PE+上市公司 相关的几个概念 6 什么是VC/PE VC，即 Venture Capital ，直译为风险投资 PE ，即 Private Equity，直译为私募股权 VC一般投资企业发展的初创期或成长期，一般不涉及公司的改造、重组等。 PE一般投资企业发展的后期或成熟期，更多参与管理、参与公司的改造、重组等。 美国的PE概念：并购、上市或非上市公司、使用杠杆 中国的PE概念及发展：投资于后期、与资本运作（增发、并购）结合 相关的几个概念 7 有限合伙企业 有限合伙制基金是指采取有限合伙企业形式设立的基金，基金合伙人分为普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）两类。 普通合伙人 普通合伙人由具有良好投资意识的专业管理机构或个人担任，承担无限连带责任，行使合伙事务执行权，负责企业的经营管理。 有限合伙人 有限合伙人作为资金主要投入者，依据合伙协议享受合伙收益，以出资额为限对企业债务承担有限责任，一般不直接参与企业经营管理。 相关的几个概念 风险投资（私募股权）行业发展 9 二战后，美国哈佛大学教授乔治·多威特（George·Doriot）和一批新英格兰地区的企业家筹建了美国研究开发公司（ARD），开创了现代风险投资业之先河。 1957年，公司以7万美元投资于美国数据设备公司（Digita Equipment Corporation）普通股，十四年后这7万多美元的投资获得了3.55亿美元的回报（5000倍）。 1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。迄今，全球已有数万家私募股权投资公司，KKR公司、凯雷投资集团和黑石集团都是其中的佼佼者。 风险投资（私募股权）基金的由来 10 1985年3月 ，在中共中央发布的《关于科学技术体制改革的决定》中首次提出要发展风险投资 20世纪90年代中期，出现第一次投资浪潮（外资） 1999~2000 ，深圳创业板概念（内资） 2001~2003 ，冬眠期 2004、2005、2009 ，中小板、股权分置改革、创业板 2011， 全民PE 2012~2013，调整期 2014~，回升并创新高 中国风险投资（私募股权）基金的发展的几个时间点 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 行业政策及发展趋势 IPO 2013年11月12日，十八届三中全会决定：健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。 2013年11月30日，中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见。 近期，2012年11月～2014年1月，2015年7月～11月两次暂停新股发行，注册制推进又暂停。 2014年IPO120多家，2015年220家，2016年1～11月182家。 23 行业政策及发展趋势 并购重组 2013年10月8日起，证监会实施上市公司并购重组审核分道制，将重大资产重组申请（含发行股份购买资产、重大资产购买出售、合并分立）划分为豁免/快速、正常、审慎三条审核通道。 2014年7月11日，证监会关于就修订《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》公开征求意见。 2014年10月24日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》。 24 行业政策及发展趋势 新三板 2013年12月13日，国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的