农银汇理季刊2011年第1季度.PDFVIP

年第 季度 2011 1 8 总第 期 WWW.ABC-CA.COM 8 农银汇理基金管理有限公司 上海市浦东新区世纪大道1600号陆家嘴商务广场7楼 客服电话：40068-95599 / 021- 6109 5599 公司网站： 概述：2011年1季度宏观经济运行总体稳 1 －2月份，城镇固定资产投资增速达到 量下滑影响较大，表明央行紧缩政策收到成 定，通货膨胀高位徘徊，货币政策紧缩预期强 24.9% ，普遍高于市场预期。其中基建中的铁路 效。同时鉴于人民银行的政策目标是控制通货 烈。本季度A股市场围绕着高铁和农田水利设施 运输业和房地产投资表现强劲，分别增长45.3% 膨胀，在CPI同比增幅仍较高的一段时间内，央 等相关两会利好板块展开了阶段性的行情，但 和32.6% 。 行倾向于维持紧缩政策的可能性更大，二季度 季度末在通胀数据超预期以及日本大地震等利 1 －2月份，社会消费品零售同比增长分别 应该还有加息的空间。 空消息的打压下震荡加剧。 为19.9%和15.8% ，低于市场预期，主要是因为 受到前期一些消费刺激政策的退出和地产调控 6 、人民币升值幅度有所提升 一、宏观经济 的影响，这些政策导致汽车及家电等住房相关 一季度我国进出口依然持续较高增速，顺 1、工业增加值增速和PMI指数继续小幅下降 产品销售增速下滑。 差规模有所降低，但绝对数依然较高。作为贸 1 －2月份，规模以上工业增加值同比增长 1 －2 月我国进出口总体情况较为平稳， 易结构调整的关键变量，未来人民币将持续升 率为14.1% ，高于市场预期，与12月基本持 同比增长28% ，但贸易盈余下降明显，主要 值以调整进出口规模，实现贸易平稳增长。 平，环比看则比去年12月略有回升。其中重 原因是进口的加速增长，并且大宗商品进口 工业增加值继续回升，重轻工业增速之差继续 量有显著上升，暗示投资品相关的内需可能 二、证券市场 提高。 较为强劲。 一季度末A股市场整体市盈率为22倍，处于 1 －2 月份中国制造业采购经理指数 历史平均水平，其中代表大盘蓝筹板块的中证 （PMI ）为分别为52.9%和52.2% ，虽然连续两 4 、通货膨胀高位徘徊，形势依然严峻 100指数市盈率仅为15倍，处于历史较低水平， 个月下降，但均高于50% 的临界线，显示当前 今年1 －2月份CPI 同比涨幅4.9% ，2月份 代表中小盘的中证500指数的市盈率为38倍，处 经济增长仍处于平稳适度增长区间。从各分项 PPI增速高达7.2% ，均超过市场预期。其中食 于历史平均偏高水平。 指数看，生产指数和新订单指数回落并不明 品价格环比上升3.7% ，导致CPI上升1.1个百分 显，但购进价格指数上涨态势依然突出，达到 点。短期内由于翘尾因素和国际大宗商品价格 本轮市场反弹自1月25 日开始的短期见底开 70.1% ，显示成本推升通胀压力依然较大。 的上升，通胀压力将继续呈现。 始，市场不再仅仅是中小板和创业板的舞台， 各板块