唤醒绿色巨人-富达国际.PDFVIP

富达投资观点 2017/7 唤醒绿色巨人 气候变迁是 21 世纪最大的挑战之一。然而，固定收益市场的反应相对落后，「绿色」债 券市场仍显低迷，主要是因为该市场未订立具体标准，加上投报率没有竞争力，致使部份 关注环保议题的投资人怯步。 然而，我们认为可借镜股市的数据，透过订定减碳量来消除投资人相关疑虑，而非只有单 靠绿色债券，有助将焦点从仅以原则为基础的导向，转移到强调环保成效，进而为投资人 拓展这个先前缺乏吸引力的资产类别，让环保成为均衡债券投资组合的核心策略。 搁浅资产：主要由于法规 改变或科技创新，导致资 投入绿色市场 产出现预期以外，导致资 产价值降低或是提前减 投资人应对气候变化的传统策略，是专注于管理「搁浅资产 （stranded assets ）」的风 记，例如依赖化石燃料运 险。拥有潜在搁浅资产的企业，会被投资人剔除甚至撤资。 作的工厂，因当局实施碳 排放限制而面临荒废。 该策略透过负面强化（negative reinforcement）的方法，去遏止对破坏环境的项目，但却 没有奖励考虑从事对环境更友善的发债商，而绿色债券正可解决这个问题。 绿色债券为对环保有利的相关项目提供融资，带来环保效益，以促进经济永续发展。其主 要优点是提供正面强化动力（positive reinforcement），但也存在两大缺点：  绿色债券的定义尚无一致的标准。  相较于投资范围广的全球信用组合而言，绿色债券的殖利率低，且利差水平也低（图 2 ）。 图1:绿色债券发行量日增 图2：相对低的殖利率和利差 100 3.0% 140 10億美元 Option Adjusted Spread (bps) 120 80 Yield (LHS) 2.5% 100 60 80 2.0%