[管理学]3风险和收益.pptVIP

第四讲 风险与收益的基本原理 1、掌握资产的风险与收益的含义 2、掌握资产风险的衡量方法 3、掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法 4、掌握资本资产定价模型及其运用 5、熟悉风险偏好的内容 6、了解套利定价理论 导例 一、资产的收益与收益率 一、资产的收益与收益率 二、资产的风险 风险的定义 风险的衡量 风险的衡量 风险的衡量 风险的衡量 风险的衡量 风险的衡量 例题 例题 风险报酬的计算 风险报酬的计算 例题 计算投资的总报酬率 1926－2005年间美国证券投资年度收益（单位：％） 风险控制对策 风险偏好 例题 例题 例题 例题 例题 * ?2000 Prentice Hall * 用一个简单的测试可以来直观地测评。花10块钱参与一个游戏，第一种选择，投掷一枚硬币，无论结果如何你都能获得20元；第二种选择，投掷一枚硬币，正面朝上你将获得1000元，背面朝上你却要支付500元。两种选择你会选哪种呢？　　 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下，有两种表述资产收益的方式：收益额和收益率，通常用收益率表示。 单项资产投资收益率 期末资产价格 — 期初资产价格 期初资产价格 投资收益率= 对于普通股而言： Dt + (Pt - Pt-1) Pt-1 Rt= Rt ：第t期的实际（期望）投资收益率 Dt ：第t期期末获得的现金股利 Pt ：第t期期末股价 Pt-1 ：第t-1期期末股价 某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 一年中资产的收益为：　　0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率 =（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%　其中股利收益率为2.5%， 资本利得收益率为20%。 例题 资产收益率的六种类型 1.实际收益率：表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率 2.名义收益率：仅指在资产合约上标明的收益率 3.预期收益率：指在不确定条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率（预期收益率的计算） 4.必要收益率：也称最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某项资产合理要求的最低收益率 5.无风险收益率：指可以确定可知的无风险资产的收益率。由时间价值和通货膨胀补贴组成 6.风险收益率：指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。它等于必要收益率与无风险收益率之差 半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5 900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？ 预期收益率=[50%×（5 900-5 000）+50%×（6 000-5 000）+50] ÷5 000=20% 预期收益率的计算 ◆ 预期收益率（期望投资收益率）是加权平均数 ◆ 无风险收益率 =资金时间价值（纯利率）＋通货膨胀补偿率 ◆ 必要投资收益率 ＝无风险收益率+风险收益率＝（资金时间价值＋通货膨胀补偿率）＋风险收益率  注意： 确定性决策：决策者对未来情况是完全确定或已知的 的决策。 风险性决策：决策者对未来情况不能完全确定，但可以知道它们所有可能结果以及每一种后果出现的 概率 不确定性决策：决策者事先不知道某一行动所有可能的结果，或者虽然知道所有可能的后果，但并不知道 它们出现的概率 风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预测活无法控制的因素，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。 风险的衡量 图1表现了项目B和项目C的收益率的分布。项目B可能发生的收益率相对集中，它的变动范围在-10%和+45%之间；而项目C可能的收益率则相对分散，在-100%到120%之间，然而这两个项目的预期收益率却相差无几，因此，可以很快判断出：两个项目有几乎同样的平均收益率，而项目B的风险却比项目C的风险小很多。 分析 衡量风