[经管营销]期权交易策略.ppt

牛市看涨期权套利 交易方式是买进一个执行价格较低的看涨期权，同时卖出一个到期日相同、但是执行价格较高的看涨期权。 牛市看涨期权套利 使用范围：预测价格将上涨到一定水平。买方希望从后市波动中收益，但又缺乏明显信心，所以买进看涨期权，同时又通过卖出看涨期权来降低权利金成本。如果标的物价格下跌，后者将限制损失；如果标的物价格上涨，后者将又会限制收益。 牛市看涨期权套利 最大风险：净权利金（收取的权利金 — 支出的权利金） 风险有限，利润也有限。 最大收益：（高执行价格 — 低执行价格）— 最大风险 风险有限，利润也有限。 损益平衡点：低执行价格 + 最大风险 或高执行价格 — 最大收益 牛市看涨期权套利 例 2010年1月26日，某投资者在芝加哥期货交易所(CBOT)买进执行价格为920美分/蒲式耳的5月大豆看涨期权，权利金为61.5美分/蒲式耳，同时，卖出执行价格为940美分/蒲式耳的5月大豆看涨期权，权利金为51美分/蒲式耳，即为牛市看涨期权 最大风险=61.5-51=10.5美分/蒲式耳 最大收益=（940-920）-10.5=9.5美分/蒲式耳 风险与收益之和等于执行价格之差 损益平衡点=920+10.5=930.5美分/蒲式耳或940-9.5=930.5美分/蒲式耳 牛市看跌期权套利 交易方式是买进一个执行价格较低的看跌期权，同时卖出一个到期日相同、但是执行价格较高的看跌期权。 牛市看跌期权套利 使用范围：预测行情看涨。投资者看好后市，希望卖出看跌期权以赚取权利金。他认为市价会逐步上升，而卖出期权是可以收取权利金的。而买入的低执行价格的看跌期权以控制价格可能下跌出现的风险。 牛市看跌期权套利 最大风险：（高执行价格 — 低执行价格）— 最大收益 最大收益：净权利金 损益平衡点：低执行价格 + 最大风险 或 高执行价格 — 最大收益 牛市看跌期权套利 例：买进执行价格为920美分/蒲式耳的芝加哥期货交易所（CBOT）3月大豆看跌期权，权利金为15.7美分/蒲式耳，卖出执行价格为940美分/蒲式耳的CBOT3月大豆看跌期权，权利金为24.6美分/蒲式耳，即为牛市看跌期权套利。 如果市场如预料的那样，则： 最大收益=24.6 -15.7 = 8.9美分/蒲式耳 相反，若市价不升反跌，则： 最大风险：（940-920）-8。9=11.1美分/蒲式耳 损益平衡点=920+11.1=930.1或940-8.9=930.1美分/蒲式耳 熊市看跌期权套利 交易方式是卖出一个执行价格较低的看跌期权，同时买进一个到期日相同、但是执行价格较高的看跌期权。 熊市看跌期权套利 使用范围：预期市场价格下跌到一定水平，买方希望从熊市中收益，但是通过卖出看跌期权来降低权利金成本。在标的物价格上涨时降低损失，在标的物价格下跌时限制收益。 熊市看跌期权套利 最大风险：净权利金 风险有限，利润也有限 最大收益：（高执行价格 — 低执行价格）— 净权利金 风险有限，利润也有限 损益平衡点：低执行价格 + 最大收益或高执行价格 — 最大风险 熊市看跌期权套利 例 买进执行价格为940美分/蒲式耳的芝加哥期货交易所（CBOT）5月大豆看跌期权，权利金为41.4美分/蒲式耳，卖出执行价格为920美分/蒲式耳的CBOT大豆看跌期权，权利金为32.1美分/蒲式耳，即为熊市看跌期权套利。则： 最大风险=41.1 - 32.1 = 9.1美分/蒲式耳 最大收益=（940 – 920）-9 = 11美分/蒲式耳 损益平衡点=920+11=931 或 940 – 9 = 931美分/蒲式耳 熊市看涨期权套利 交易方式是卖出一个执行价格较低看涨期权，同时买进一个到期日相同、但是执行价格较高的看涨期权。 熊市看涨期权套利的最大收益——卖出期权时收取的期权费与买进期权时付出的期权费之差。 熊市看涨期权套利的最大风险——买进看涨期权的执行价格与卖出看涨期权的执行价格之差再减最大收益。 熊市看涨期权套利 使用范围：预测行情看跌。卖方希望从熊市中收益，于是卖出看涨期权，但又通过买进看涨期权来降低风险。如果标的物价格上涨，后者将限制损失；如果标的物价格下跌，后者将会限制收益，但总体风险是有限的。 熊市看涨期权套利 最大风险：（高执行价格 — 低执行价格）— 最大收益 最大收益：净权利金 损益平衡点：低执行价格 + 最大收益 或高执行价格 — 最大风险 熊市看涨期权套利 卖出执行价格为920美分/蒲式耳的芝加哥期货交易所（CBOT）7月大豆看涨期权，权利金为80美分/蒲式耳，买进执行价格为940美分/蒲式耳的CBOT7月大豆看涨期权，权利金为69.1美分/蒲式耳，即为熊市看涨期权套利。则： 最大收益=80-69.1