[高等教育]财务管理实用版第三部分.ppt

◆投资回收时间长 ◆投资的变现能力差 ◆资金占用数量较大 ◆投资的实物形态与价值形态可以分离 ◆投资次数相对较少 ◆固定资产投资 ◆垫支的营运资金 ◆原有固定资产的变价收入 ◆现金流入：营业现金收入 ◆现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 ◆固定资产的残值收入或变价收入 ◆垫支的营运资金收回 ◆停止使用的土地的变价收入 第二步，计算两个方案的营业现金流量 独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 优点 考虑了资金的时间价值，可动态反映项目资金投入与总产出之间的关系，弥补ＮＰＶ法的缺陷。 缺点 获利指数这一概念不便于理解。 优点 考虑了资金的时间价值，可动态反映项目资金投入与净产出之间的关系。 缺点 与NPV指标相似，无法直接反映项目的实际收益率。 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 各方案的投资规模不等 B方案 A方案 假设贴现率为10%. NPV 72.7 227.1 PI 1.36 1.15 IRR 50% 27% 各方案的现金流结构不同 A方案 B方案 适用: 1.寿命不同的投资项目的选择; 　2.Cash Inflow相同，Cach Outflow 不同投资项目的选择; → 前提？ 例:某企业三年前购入一台数控机床， 价值32万元，由于当时数控技术不成熟， 致使目前维护成本较高，现企业考虑用 一台新机床替代旧机床，以节约运行成 本。新、旧机床的有关资料如下表： 50000 80000 年运行成本 400000 180000 目前变现价值 40000 32000 最终报废残值 0 3 已使用年限 10 10 预计使用年限 400000 320000 原值 新机床 旧机床 假设两设备的生产力相同，企业的资金成本为 10%，试问该企业是否应进行设备更新？ 如何理解？ （注：若继续使用旧设备，便会失去其变现价值180000 元，将其作为继续使用旧设备的机会成本） 例:某企业现有A 、B两个投资项目供 选择,其中A项目初始投资20万元,5年内每年 NCF为6万元; B项目初始投资50万元, 5年内每 年NCF为14.8万元. 　　若该两个投资项目的资本成本均为12%,试 分别计算两个投资项目的NPV 、PI 、IRR并决 定投资于哪个为佳？ 1.若A 、B两个投资项目是互斥的,应 投资于A项目,因其NPV较大. 2.若A 、B两个投资项目是独立的,可 同时投资于A 、 B两个项目. 第七章 内部长期投资管理 第四节 固定资产投资决策评价案例 一、新建投资项目的决策案例 1、固定资产投资规模决策(P255 例11) 2、投资开发时机决策 一项新技术，若早期开发、推广，投入大、成本高，技术不够成熟，产品的维护成本高，但技术新，含“金”量高，利润率高。同时，可提早占领市场，有利于后期扩大销售。若后期开发，投入较少，技术较成熟，维护成本低，易被广大客户接受；但市场竞争激烈，价格下降，利润率低。因此，有必要研究投资开发时机问题。 在进行此类决策时，决策的基本规则也是寻求净现值最大的方案。但由于两个方案开发时机不一样，不能把净现值简单对比，而必须把后期开发的项目净现值换算为早期开发的第一年初（t=0）时的现值，然后再进行对比。 例:依星罗拉公司计划研发第三代通信系统设 备，若目前投资该项目，估计投资额约为30亿元 ；若4年后开发，其投资额可降至26亿元。不同时 期开发此项目，其客户拥有量、年均收费、运行 成本不同。具体资料见下表： 1-10年 5亿元/年 1-4年 5亿元/年 5-10年 6亿元/年 运行成本 1-