奇货可居待价而钴.PDF

奇货可居 待价而“钴” 一． 钴的供给方面特点： 1.全球钴供给格局：矿产为主，再生为辅 全球钴的主要供给来源是钴矿山（约82%）和再生精炼钴（约18%） 2. 全球上游钴矿：矿山资源给国际矿产巨头垄断 全球钴矿资源储量分布集中，大型矿山主要分布在刚果（金）、澳大利亚等地， 且上游钴矿资源已经被嘉能可、欧亚资源和淡水河谷等企业基本瓜分完成。 3.矿山层面：产出极易延迟，高度现有产能 全球钴矿供给将长期高度依赖已投产和即将投产的成熟项目，而很难依赖新增资 源的发现和产能释放。 4. 全球钴中游精炼：产量集中度高，中国产量全球第一 5. 全球钴回收：主要来自终端消费品回收利用 1)钴回收供给稳步增长。由于钴金属的单价高，回收利润空间大，且回收利用技 术壁垒有限，钴回收利用占全球钴供给的比例在20%以上。 2)回收利用的来源主要是终端消费品。其中，含钴电池、高温合金和硬质合金是 钴回收的主要来源。 二． 供需方面分析 供给： 1）钴产品价格处于相对底部： 自 08 年金融危机以来，钴价一路走低，由最高 时 86 万/吨的价格下跌至不到 20 万/吨的水平， 虽然目前钴产品价格仍然处 于历史最低的水平，但从未来供需关系变化来看，钴产品存在价格上涨的可能。 2）2015 年全球精炼钴的供给量约为 10.2 万吨，而钴的需求量约为 9.2 万吨， 供大于求明显。目前钴供过于求，期望新能源汽车的三元锂电池带动钴的需求。 3）钴行业供需格局即将迎来逆转预期，预计供给收缩2 万吨，收缩比例 20%： 进入 16 年后，供给发生明显改变，17 年将会发生逆转 事件 减少钴供给（吨） 嘉能可关停两处矿产（检修 18 5000 个月） 占全球钴供应50%的刚果将关 1.5 停 1 万吨左右的手工矿 需求方面： 受益于3C 电力及动力电池（正极材料）的增长，随之新能源汽车的增加，预期 钴的需求持续增长。 三．钴金属板块公司： 1.洛阳钼业：收购Tenke Fungurume，跻身全球最大钴矿企业，探明和控制级别 铜储量1310 万吨。 2.华友钴业：积极布局海外矿山，钴盐龙头坐享库存重估华 1）海外矿山业务稳步发展，旗下矿山掌握铜资源量215 万吨，钴资源量3.19 万 吨； 2）增发收购PE527 铜钴矿，收购完成后钴金属量上升至8.73 万吨。 3）钴盐及三元材料前驱体加工业务稳步推进，钴盐产能达到15000 吨 3.格林美：立足回收再利用，强化钴盐 格林美是国内最大的小电池回收企业，后端多金属综合循环利用已渐入佳境 4.鹏欣资源：上游资源端立足希图鲁铜矿，占据部分钴资源，参股杰拉德保障钴 资源供给，加码氢氧化钴产能