2011年咨询工程师网上辅导《现代咨询方法与实务》4.docVIP

第七大题　投资回收期考试要点：　　（1）静态投资回收期：不考虑资金的时间价值　　投资回收期（静态）Pt：　　（2）动态投资回收期：考虑资金的时间价值　　投资回收期（动态）Pt＇：　　投资回收期大题涉及《项目决策分析与评价》。　　难点：投资回收期的计算 　　第一题　　【背景资料】　　某公司目前有两个项目可供选择，其现金流量见下表。　　表　某公司投资项目现金流量 　　年　份 　　项目A 　　项目B 　　1 　　-6000 　　-4000 　　2 　　3200 　　2000 　　3 　　2800 　　960 　　4 　　1200 　　2400 　　【问题】　　若该公司要求项目投入资金必须在3年内回收，应选择哪个项目？ 　　[答疑编号1] 　　【参考答案】　　静态回收期的情况：　　1.项目A的累计净现金流量　　表　某公司A项目净现金流量计算表（单位：万元） 　　年　份 　　净现金流量 　　累计净现金流量 　　1 　　-6000 　　-6000 　　2 　　3200 　　-2800 　　3 　　2800 　　0 　　4 　　1200 　　1200 　　表明项目A的静态投资回收期为3年。 　　2.项目B的累计净现金流量　　表　某公司B项目净现金流量计算表（单位：万元） 　　年　份 　　净现金流量 　　累计净现金流量 　　1 　　-4000 　　-4000 　　2 　　2000 　　-2000 　　3 　　960 　　-1040 　　4 　　2400 　　1360 　　上表计算结果表明，项目B的投资在最后一年内才能全部回收，　　静态回收期为：3+1040÷2400＝3.43（年）。 　　3.比较选择　　根据上面的计算分析，应选择项目A。　　动态投资回收期的情况： 　　【参考文献】本案例涉及现金流量及投资回收期的计算，详见《项目决策分析与评价》第八章，P237、238。　　第二题　　[背景资料]　　某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。该公司的资金成本为15%，适用的所得税率为33%，更新改造前后的有关资料见下表。　　某公司生产线改造项目有关情况（单位：万元） 目前状况 　　操作工人年工资 　　18000 　　年运营维护费用 　　8500 　　年残次品成本 　　7200 　　旧设备当初购买成本 　　60000 　　预计使用寿命 　　10年 　　已经使用年限 　　5年 　　预计残值 　　0 　　折旧年限及方法 　　10年，直线折旧法 　　旧设备当年市值 　　12000 更新改造后的预计情况 　　人员工资 　　0（不需要操作人员） 　　更新改造设备投资 　　62000 　　设备安装费用 　　7500 　　年运营维护费用 　　6800 　　年残次品费用 　　1800 　　预计使用寿命 　　5 　　残值 　　0 　　折旧年限及方法 　　5年，直线折旧法 　　[问题]　　1.编制本次更新改造投资计划的现金流量。　　2.计算投资回收期、净现值（NPV）和内部收益率评价指标。　　3.评价该投资计划的财务可行性。 　　[答疑编号1] 　　[参考答案]　　1.分析现金流量　　该项目仅为一条生产线的改造，项目与老厂界限清晰，对企业其他部分基本无影响，可以通过有无对比直接判定增量现金流量，包括期初现金流量、项目运营期间的现金流量和期末现金流量。 　　（1）期初现金流量的计算　　期初现金流量主要涉及购买资产和使之正常运行所必需的直接现金支出，包括资产的购买价格加上运输、安装等费用。本项目对原有生产线的更新改造，期初现金流量还可考虑与旧资产出售相关的现金流入以及旧资产出售所带来的纳税效应。　　出售旧资产可能涉及3种纳税情形：　　①当旧资产出售价格高于该资产折旧后的账面价值时，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之差额属于应税收入，按所得税率纳税；　　②当旧资产出售价格等于该资产折旧后的账面价值时，此时资产出售没有带来收益或损失，无须考虑纳税问题；　　③当旧资产出售价格低于该资产折旧后的账面价值时，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之差额属于应税损失，可以用来抵减应税收入从而减少纳税。　　按平均年限法计算折旧，旧资产已经计提的折旧：　　＝（资产当初购买价格－期末残值）×已使用年限÷预计全部使用年限　　＝（60000－0）×5÷10＝30000（万元）　　现有设备当前的市值仅为12000万元，旧机器出售可以获得所得税抵扣收益：　　＝（30000－12000）×33%＝5940（万元）　　期初现金流量的计算过程见下表。　　表　某公司生产线改造项目期初现金流量计算表（单位：万元） 　　现金流出