2011现代咨询方法与实务 第11讲 第五章：资金时间价值与现金流量分析（四）（2011年新版）.docVIP

（2）净年值（NAV ） 净年值也称净年金，它是把项目寿命期内的净现金流量按设定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额净现金流量值. （3）费用现值PC和费用年值AC 当现金流系列主体为负值时，可把正的现金流看成负的、把负的现金流看成正的， 此时计算出的净现值可用费用现值表示；费用现值折现到各年所求得的等额序列年金称 为费用年值。 PC＝－NPV AC＝－NAV 3．比率性指标与评价方法 （1）内部收益率（IRR） 含义 内部收益率是 判据： 若FIRR≥i，则采纳该项目； 若FIRRi，则放弃该项目。 不用内部收益率直接进行方案比较。 计算 采用人工试算法（试差法）求解内部收益率，经过试算，选择两个数值相近的折现率 ，满足： 用线性内插法近似求出内部收益率： 求解内部收益率 优缺点 优点：①考虑资金时间价值，考察了项目在整个寿命期内的全部情况。②无需事先设定基准折现率，操作困难小 缺点：①计算繁琐，非常规项目有多解现象；②不直接用于方案的比较；③不适用于只有现金流入或现金流出的项目。 【例5-9】沿用【例5-7】的已知条件，如下图，设贴现率为i＝10％，用内部收益率法判断这个投资方案是否可行。 【解答】： 【例5-10】某工程项目各年净现金流量如下表： 根据所给数据： 画出资金流向图；计算净现值、内部收益率（贴现率为10％）。 （1）净现值法： 内部收益率法： 由此可以看出： 使用净现值法与内部收益率法 【例5-11】已知某项目第1年初和第1年末分别投资1000万元、800万元，第2、3、4年末均获净收益500万元，第5年末均获净收益为1200万元，试计算项目的内部收益率（折现系数取三位小数）。（P243例8-6） 【解答】 净现值率（NPVR） 含义 所谓净现值率，就是按设定折现率求得的项目 判别 NPVR≥0，方案可行，可以考虑接受 若NPVR＜0，方案不可行，应予拒绝 三、经济评价指标的选择经济评价指标的应用： 一是用于单一项目（方案）投资经济效益的大小与好坏的衡量； 二是用于多个项目（方案）的经济性优劣的比较。 进行项目（方案）经济评价，应避免仅 一个适当的评价指标体系。 1页