财务管理课程-筹资演示课件.pptVIP

l f t 7.普通股的估值 二、发行股票 普通股的价值 =预期股利的现值+出售所得的现值 l f t 7.普通股的估值 二、发行股票 固定股利法 股利持续增长率法 转让价格法 永久持有股票，无需考虑资本利得。 l f t 固定股利法 永续年金 模型 P----普通股价值 D----普通股年股利 K---投资者要求的报酬率 l f t 股利持续增长率法 Dt---普通股第t年股利 K---普通股投资的必要 报酬率 假设条件 股利持续增长 股利增长率（g）固定不变 增长率低于必要投资报酬率 l f t 股利持续增长率法 对上述公式求极限，可得到股票估价模型： l f t 转让价格法 l f t 8.发行股票的优缺点 二、发行股票 优 点 没有固定的股利负担 资本具有永久性，无归还期 能够提高公司的信誉 一定程度上可以抵消通货膨 胀的影响 财务风险小 l f t 8.发行股票的优缺点 二、发行股票 缺 点 资本成本较高 容易分散控制权 （1）风险高，投资者要求的投资报酬率高； （2）股利没有抵税作用； （3）发行费用高。 l f t 2007年 ----雪下得那么认真 ----股跌得那么伤心 2006年，上证综指以1163.878点开盘，以2675.474点收盘，全年上涨130.43%。其间于2006年12月29日创下2698.904点的年内最高点。 2007年中国股市继续牛市上扬，至5月29日一路飙升到4335.96点，10月17日更是创下有史以来的最高点6124.04点。 l f t 2007年 ----雪下得那么认真 ----股跌得那么伤心 中国船舶：2006年1月1日： 8元 2006年12月30日 ：32元 2007年10月12日： 300元 万科：2006年1月1日: 4元 2006年12月30日 ：15元 2007年11月15日： 40元 l f t 2007年 ----雪下得那么认真 ----股跌得那么伤心 背景： 2007年5月30日，证券交易印花税税率今日起由1‰上调至3‰ 。 影响： 是日，沪指创历史最大低开纪录（247点）、最大下跌点数（282点），两市近千只个股跌停，创下历史之最 。 “五卅惨案” l f t 2007年 ----雪下得那么认真 ----股跌得那么伤心 中国船舶： 2007年5月29日最高114.47元，2007年5月30日最低101元。 “五卅惨案” l f t 2007年 ----雪下得那么认真 ----股跌得那么伤心 背景： 2007年10月26日，中国石油正式在网上开始申购，发行价格为发行价格区间的上限16.70元/股。07年11 月5日起上市交易，开盘后直接涨到48.6元（当日最高为48.62元）。自此之后，中石油价格一路下跌，直至目前在21元左右徘徊。 “中石油之伤” l f t 2007年 ----雪下得那么认真 ----股跌得那么伤心 背景： 2008年1月21日，中国平安公布了近1600亿再融资方案 ，堪称A股“史上最牛融资” 。 影响： 这一消息使市场遭受重创，直接由当日的最高5200.93点跌到4891.21点，并一路下跌到2月1日的4195.75点。而中国平安也由当日的98.21元跌停至88.39元，自此一路跌至最近的59.95元。 “中国平安之痛” l f t 2007年 ----雪下得那么认真 ----股跌得那么伤心 我站在中石油48元之颠 眼含热泪向山下俯瞰 看那高高耸立的井